【华宝期货】有色金属周报-250106（38页）.pdf

1、中钢期货2025.1.6【中钢期货】有色金属周报目录本周有色行情预判0203品种数据（铝、锌、锡）有色周度行情回顾01周度行情回顾02 本周有色行情预判铝锭：氧化铝支撑走弱 铝价区间调整 逻辑：上周铝价周五受成本端影响小幅回调。宏观上市场密切关注美国经济以及美联储2025年利率策略的信号；国内继四季度例会后，央行再提“择机降准降息”。上周五几内亚几家受影响矿企逐步恢复正常消息传出，盘面应声下跌，带动电解铝成本端支撑走弱。电解铝产量方面，虽然12月四川、广西地区多家电解铝厂减产，亦有部分产能复产进度停滞，但产量同比仍呈正增长。据SMM统计，2024年12月份（31天）国内电解铝产量同比增长4.1

2、3%，2024年1-12月国内电解铝厂产量累计同比增长3.89%。电解铝需求端，上周持货商为完成降库目标积极出货，周内又逢元旦假期，下游少量备库，需求短暂回升，现货市场贴水收窄。但随着淡季深入，下游也将逐渐进入春节假期节奏，当前铝加工行业开工率节节下滑，部分铝加工厂临近放假，预计后续需求再度走弱态势明显。据SMM统计，1月6日国内主流消费地电解铝锭库存49.5万吨，较上周四增加0.8万吨；国内主流消费地铝棒库存13.41万吨，较上周四增加1.07万吨。观点：成本端支撑小幅减弱，淡季施压，库存面临累库压力，但预计短期铝价仍维持偏弱运行，中期上方承压明显。后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观

3、政策落地、供给放量情况、消费释放情况。锌锭：加工费回升 锌价偏弱运行 逻辑：上周锌价向下调整。目前供给端支撑稍有走弱，随着冶炼厂的原料压力缓解，加之四季度锌价的持续高位，冶炼厂得以与矿山协商提高锌矿加工费导致1月国产锌矿加工费显著上涨。在国产加工费上涨的同时下，冶炼厂对进口锌矿加工费接货意愿不高，这也促使进口锌矿加工费同样出现明显回升。消费端上周锌下游消费表现不一，镀锌及氧化锌产量随着天气逐渐转凉，年底临近，部分终端订单季节性淡季来临及企业放假原因，开工率走低。而压铸锌合金则因部分大厂上周设备结束检修同时部分企业复产带动整体产量提高，开工率上行。库存上看，截至1月6日，SMM七地锌锭库存总量为

4、6.17万吨，较12月30日降低0.08万吨，较1月2日降低0.28万吨，国内库存录减。上海地区库存录增，周末上海地区进口锌锭和国产锌锭到货，整体库存小幅增加；广东地区库存录减，周末仓库到货偏少，并且广东现货因为地区转移出库提货较多，库存明显下滑；天津地区库存录增，周末天津仓库正常到货，下游刚需采购，整体库存变化不大。整体来看，原三地库存降低0.30万吨，七地库存降低0.28吨。观点：供给支撑稍有走弱关注后续放量情况，随着需求进入淡季看跌情绪较重，预计价格暂承压运行。后期关注/市场风险：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况。锡锭：供需变化不大 震荡偏强 逻辑：11月，国内精炼锡产量16

5、479吨，环比增长1.62%，同比增长10.95%；1-11月精炼锡累计产量16.13万吨，累计同比增长8.81%。海关数据显示，11月我国进口锡精矿实物量12136吨，折金属量5106.1吨，环比增长2.2%，同比下滑16.6%；1-11月累计进口精锡1.9万吨，同比下降34.7%。缅甸佤邦尚无更多复产信息。下游方面，1月3日，发改委表示“两新”政策加力扩围，将试试手机等数码产品购新补贴。汽车年底整体销售较好。需求整体平稳。观点：价格宽幅震荡，23万附近有支撑。后期关注/市场风险：美国经济数据；美元指数变动；缅甸佤邦复产情况。03 品种数据铝铝土矿：价格 国产高品铝土矿价格：河南：1月3日当

6、周670元/吨，环比12月27日当周+20；同比+50；国产低品铝土矿价格：河南：1月3日当周600元/吨，环比12月27日当周+20；同比+80；进口铝土矿价格：指数平均价：1月3日当周108.22美元/吨，环比12月27日当周+2.4，同比+38.18；铝土矿：到港量及出港量 到港量-港口汇总：12月27日当周366万吨，环比12月20日当周+63.75，同比-22.58；出港量-港口汇总：12月27日当周439.96万吨，环比12月20日当周+53.63，同比+81.21；氧化铝：价格及成本利润 国产价格：河南：1月3日当周5580元/吨，环比12月27日当周-100，同比+2400；完