【中信期货】量化CTA周报：国内延续政策真空期，价差套利策略表现良好-250106（12页）.pdf

1、报告要点中信期货研究|融程周报量化CTA周报：国内延续政策真空期，价差套利策略表现良好近一周，商品市场震荡上，中证商品期货指数周度上扬0.3%。近期国内延续政策真空期，国内的宏观溢价继续回落，市场的主要矛盾仍然在于美元指数上涨对于风险资产的压制，短期市场或延续震荡走势，后续继续关注美国进一步的经济数据对市场的影响；四大风格因子全部下。三大自研策略表现有所震荡回调，截面多因子横盘震荡，价差套利表现良好，时序择时横盘震荡。摘要 策略配置环境：1月份CTA策略环境监测框架显示，CTA趋势策略的胜率为37%左右，盈亏比约为0.6，利好因子占3/8，市场环境中性偏弱；CTA套利策略的胜率为69%左右，盈

2、亏比约为2.2，利好因子占5/8，市场环境中性。商品市场指数及因：近一周，商品市场震荡上，中证商品期货指数周度上扬0.3%。近期国内延续政策真空期，国内的宏观溢价继续回落，市场的主要矛盾仍然在于美元指数上涨对于风险资产的压制，短期市场或延续震荡走势，后续继续关注美国进一步的经济数据对市场的影响。四大风格因子全部下，动量因子窄幅波动、周度下挫0.09%，持仓因子和波动率因子震荡走低、周度分别下探0.19%和0.54%；期限结构因子宽幅下跌、周度收益回吐4.14%。团队特策略：近一周，截面多因子策略横盘震荡，价差套利策略表现良好，时序择时策略横盘震荡。险提：本报告中所涉及的算法和模型应用仅为回溯举

3、例，并不构成推荐建议。2025-01-06投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号联系信息研究员：盛博文从业资格号F03107915投资咨询号Z0021449 孔如玉从业资格号F03108272投资咨询号Z0021459重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的

4、建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。目录图表目录一、周度市场回顾 2（一）指数端回顾 2（二）因子端回顾 4（三）CTA市场环境监测 6二、团队特色策略净值跟踪 7三、商品ETF市场 9图表 1：图表 1：中证商品期货指数净值 3图表 2：图表 2：中证商品期货指数收益率（%）3图表 3：图表 3：中证商品指数的波动率 3图表 4：图表 4：中证商品指数收益率的波动率 4图表 5：图表 5：商品品种库 4图表 6：图表 6：风格因子净值 5图表 7：图表 7：各风格因子收益率（%）

5、5图表 8：图表 8：CTA趋势策略环境监测框架 6图表 9：图表 9：CTA套利策略环境监测框架 6图表 10：图表 10：CTA趋势择时策略净值 7图表 11：图表 11：CTA套利择时策略净值 7图表 12：图表 12：金融工程团队CTA策略研究框架 8图表 13：图表 13：基于延展式窗口夏普加权仓位策略净值_A 8图表 14：图表 14：基于Kalman滤波价差套利IF与IM净值_B 8图表 15：图表 15：基于含VIX的双波动差分策略大盘宽基择时净值_C 9图表 16：图表 16：团队特色策略评价指标 9图表 17：图表 17：商品ETF净值 9图表 18：图表 18：商品ETF

6、净值表现（%）10中信期货研究|金融工程周报1/11请务必阅读正文之后的免责声明、周度市场回顾周度市场回顾部分主要分为两块：期货商品市场回顾（指数端和因端）和CTA市场环境监测。在期货商品市场回顾中，我们会从指数端和因子端这两个角度分别对市场变化进行刻画和归因。在CTA市场环境监测环节，我们通过构建宏观环境因子和商品市场因子，追踪CTA市场环境，来对策略未来的投资胜率与盈亏比进行预判。（）指数端回顾近一周，商品市场震荡上，中证商品期货指数周度上扬0.3%。五大细分板块走势出现分化：贵金属领衔上涨、周度走高0.76%，能源化工周度上行0.54%；黑色建材和农产品窄幅波动、周度分别收益回吐0.25