【国泰期货】短纤、瓶片周度报告-250105（46页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709钱嘉寅（联系人）期货从业资格号：F03124480日期：2025年1月5日国泰君安期货 能源化工短纤、瓶片周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2观点小结01瓶片（PR）02短纤（PF）03上游观点汇总短纤：短期震荡市，中期偏弱瓶片：震荡偏弱估值与利润基本面运行情况供需平衡表估值与利润基本面运行情况观点小结01

2、Special report on Guotai Junan Futures5观点总结瓶片观点总结瓶片观点总结短纤观点总结短纤观点总结瓶片：成本支撑短期震荡市，中期偏弱瓶片：成本支撑短期震荡市，中期偏弱（1）高产量高库存压力延续。供应端，仪征50万吨预计1月8日投产，瓶片工厂开工率79.3%，开工进一步下行的空间较小。春节后万凯海宁、腾龙等有检修计划。下游为年前终端备货准备，开工高位但边际下行。（2）社会库存压力偏大。工厂库存表观累库速度较慢，压力转移到社会库存。后续仍有新装置，中期来看瓶片仍然将持续累库。春节前社会库存预计达到285万吨，超往年同期100万吨，节后旺季的压力大。（3）节前旺季

3、持续时间较短，出口交货转弱。绝对价格受成本端向上波动支撑，但加工费已经低位，社会库存显著偏高，留给瓶片的空间不大，负反馈条件积累。按照当前供需情况瓶片持续累库，1-2月或超过30万吨/月，后续也会有10万吨/月。春节期间或者节后可能需要一轮较大幅度的减产来解决工厂+社会库存的胀库问题。短纤：成本支撑短期震荡市短纤：成本支撑短期震荡市（1）高利润、库存库存可控，工厂预计持续维持较高开工。本周短纤负荷上升至89%，一方面年底基数重新定位，另一方面华西装置重启；短纤利润维持历史高位。（2）绝对价格低位部分准备年后备库，短期跟随成本震荡偏强。下游原料备库一直低于往年，在绝对价格低位下备库的心态和承受能

4、力较好，价格企稳后产销转暖。纯涤纱、涤棉纱去库，短纤工厂自身库存也去化到8.9天。（3）聚酯终端对原料保持支撑，同时成本端偏强，短纤年前跟随原料震荡偏强；但需求端超预期不显著，年后聚酯终端的库存可能面临较大的考验，正反馈较难维持，短纤自身利润处于历史高位，原料上涨过程中加工费压缩头寸保持持有。瓶片（PR）02Special report on Guotai Junan Futures7基差与月差-160-140-120-100-80-60-40-200204001-0201-1201-2402-0402-2103-0503-1503-2704-0904-1904-3005-1405-2406-

5、0506-1806-2807-1007-2208-0108-1308-2309-0409-1409-2710-1410-2411-0511-1511-2712-0912-1912-31元/吨瓶片主力合约基差202420256,126 6,212 6,240 6,254 6,434 5900600061006200630064006500瓶片2503 瓶片2504 瓶片2505 瓶片2506 瓶片2507 瓶片2508元/吨瓶片月差结构2024/12/192024/12/262025/1/3高产量、高库存格局，下游处于年前备货的增产通道中，低位成交有支撑，基差有所恢复但仍在-100-50区间盘面

6、震荡波动，本周中枢跟随成本震荡略涨；弱现实格局下，期现和月间价差保持ContangoSpecial report on Guotai Junan Futures8 瓶片价格跟随原料反弹，成交一般，聚酯瓶片工厂现货在6100-6310元/吨出厂；外盘价格（FOB）中枢790-815美元/吨华东华南整体现货销售压力较大：华东-华南区域价差上升至略升水（逸盛持续降价促销）；华东-华北价差上涨至平水现货价格与重要价差资 料 来 源：CCF，隆 众 资 讯，国 泰 君 安 期 货 研 究资料来源：CCF，隆众资讯，国泰君安期货研究5000550060006500700075008000850090009