【东证期货】工业硅/多晶硅周度报告：工业硅减产初现，多晶硅报价坚挺-250105（15页）.pdf

1、有有色色金金属属重要事项：重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。smingfTable_TitlesmingfTable

2、_Title工业硅减产初现，多晶硅报价坚挺工业硅减产初现，多晶硅报价坚挺Table_RankTable_Rank走势评级：走势评级：工业硅：震荡工业硅：震荡/多晶硅：震荡多晶硅：震荡报告日期：报告日期：2022025 5 年年 1 1 月月 5 5 日日Table_SummaryTable_Summary工业硅工业硅本周周产量 7.11 万吨，环比-0.35 万吨。主要是石河子地区呈现重污染天气，当地工业硅厂开工率下降至 50%左右。SMM 工业硅社会库存环比+0.1 万吨，样本工厂库存环比-0.79 万吨。工业硅价格下跌后，近期硅料厂对工业硅粉有补库，粉单价格在11500-11650 元/吨

3、左右。有机硅对工业硅有部分年终备货，铝合金仍以刚需采买为主。现货价格几乎已经跌破边际产能所能承受的极限。若此亏损幅度持续，春节前后北方硅厂或开始集中减产，但行业能否迎来去库核心仍在于新疆大厂此前停产部分是否会如期复产。若 2 月新疆大厂复产，则供给端小厂的减产尚不足以换回工业硅单月的供需平衡。多晶硅多晶硅本周多晶硅期货价格震荡上行，或是博弈 1 月多晶硅价格能否如传言般上涨至 45 元/公斤。1 月预计多晶硅排产在 9 万吨左右，随下游排产提升，多晶硅进入供需平衡状态。自下游对多晶硅完成备货后，多晶硅工厂库存大幅去化，但本质上硅料库存是从上游向下游转移，尚未得到大规模消化。1 月起硅片和电池片

4、价格已经开启涨势，但对于 45 元/公斤的多晶硅而言，上涨幅度仍显不足。受制于高库存和弱需求，短期内基本面并不支持多晶硅价格的上涨，但现货价格亦无理由下跌。中期看，我们对春节后的需求复苏和价格回暖抱有期待。市场传言1 月 6 日光伏行业再度召开会议，关注实际进展。投资建议投资建议工业硅：价格下跌至此，下游出现低价囤货，期现商手中的老仓单和非标货出货情况良好。无论是出于亏损原因还是环保扰动，工业硅供给端都已经发生明显减产，但是受制于多晶硅减产带来的需求大幅下降，当前工业硅减产体量仍不足以换回单月供需的再平衡。关注后续新疆大厂复产动作。若从低估值角度做多，或将面临一定的兑现时间，左侧建仓注意仓位管

5、理。多晶硅：在上市初期，考虑到短期内行业自律和配额制可行性相对较强、春节后基本面仍保有旺季预期、投机资金参与比例大等因素，单边更建议以逢低做多思路对待，待期货品种更加成熟、产业套保意愿增加后，关注逢高沽空机会。套利方面，在未明确实际仓单注册量之前，我们不建议参与 PS2511-PS2512 反套，建议关注 PS2506-PS2507 正套机会。风险提示：风险提示：供给变化超预期。孙伟东孙伟东有色金属首席分析师有色金属首席分析师从业资格号:F3035243投资咨询号:Z0014605Tel:8621-63325888Email:联系人联系人肖嘉颖肖嘉颖分析师分析师（有色金属）（有色金属）从业资格

6、号:F03130556Email：周度报告周度报告工业硅工业硅/多晶硅多晶硅有色金属-工业硅/多晶硅-周度报告 2025-01-052期货研究报告目录目录1、工业硅、工业硅/多晶硅产业链价格多晶硅产业链价格.42、工业硅减产初现，多晶硅报价坚挺工业硅减产初现，多晶硅报价坚挺.43、投资建议、投资建议.64、热点资讯整理、热点资讯整理.65、产业链高频数据跟踪、产业链高频数据跟踪.75.1、工业硅、工业硅.75.2、有机硅、有机硅.95.3、多晶硅、多晶硅.105.4、硅片、硅片.115.5、电池片、电池片.125.6、组件、组件.136、风险提示、风险提示.13有色金属-工业硅/多晶硅-周度报