【和合期货】2025年天然橡胶年报：供应端提供支撑，明年橡胶价格或震荡上行-250103（20页）.pdf

1、和合期货：和合期货：2022025 5 年天然橡胶年报年天然橡胶年报供应端提供支撑，明年橡胶价格或震荡上行供应端提供支撑，明年橡胶价格或震荡上行作者：刘 鑫期货从业资格证号：F03098790期货投询资格证号：Z0020492电话：0351-7342558邮箱：摘要：摘要：展望 2025 年，供应端，24 年国内外主产区降雨频繁，影响割胶，天胶产量不及预期，受制于近年来产胶国新种植面积偏低，预计 25 年全球天然橡胶产量或维持减产，供应偏紧支撑胶价。需求端，汽车产销及出口增速有所放缓，年初随着春节假期的临近，下游开工率将迎来全年低位，终端刚需采购，下游需求未有明显改善。库存端，近期天胶市场供需

2、双弱，原料库存持续累积。宏观方面，今年美联储降息速度或有所放缓，市场情绪偏谨慎。综合来看，预计 25 年天胶期价或维持区间震荡走势。目目 录录一、年内行情回顾.-4-二、橡胶供应情况分析.-5-2.1 季节性供应规律.-5-2.2 全球天然橡胶供应.-6-2.3 国内橡胶进口情况.-8-三、橡胶需求情况分析.-9-3.1 轮胎产量维持高位，开工率走势分化.-10-3.2 汽车出口形势平稳，产销数据持续向好.-12-四、库存分析.-15-五、宏观市场.-16-六、后市展望.-19-风险点：.-20-风险揭示：.-20-免责声明：.-20-一、年内行情回顾一、年内行情回顾今年天然橡胶期货价格震荡后

3、大幅上涨。截至 12 月 31 日，天然橡胶主力合约收盘价 17820 元/吨，较今年年初上涨 25.45%。全年走势大致可以分为以下三个阶段，具体来看：第一阶段：年初至七月初，天然橡胶期货价格以震荡为主。1 月至 3 月中下旬，天然橡胶价格震荡上行。年初维持震荡，春节前有所下跌，但节后，全球供应处于季节性收缩阶段，下游轮胎市场开工率迅速回升，多头氛围浓厚，胶价上涨。3 月下旬至 4 月末，橡胶价格震荡下跌。本月汽车销量环比有所下降，下游轮胎刚需补货为主，叠加近期青岛地区个别仓库入库率明显增加，库存微幅累库，随着国内产区开始试割，供应预期增加，胶价迅速回落。5 月份胶价上涨。由于国内外产区天气

4、因素的影响，新胶上量不及预期，供应偏紧，同时同时汽车出口及产销表现良好，下游轮胎开工率维持高位，库存持续去库，胶价整月呈现上涨趋势。6 月至 7 月末，胶价持续回落。下游需求支撑力度不足.国内产区有一定程度的上量，供应端支撑减弱，下游需求支撑力度不足，库存随延续去库但去库速度明显放缓，胶价持续回落。7 月天然橡胶期货价格震荡下跌，随着国内外主产区天气恢复正常，供应端迎来季节性上量，下游轮胎开工率表现未有明显改善，产销和出口数据表现一般，保税区库存延续去库但月末去库速度放缓，中国宏观经济数据第二阶段，8 月初至 10 月中旬，天然橡胶期货价格单边大幅上涨，供应端本应季节性上量，但国内外主产区受降

5、雨扰动，泰国多地突发洪水，影响割胶作业，新胶上量受限，产出不及预期，供应端强支撑。同时下游全钢胎开工率有所恢复，半钢胎开工率维持高位，橡胶轮胎出口表现良好，随着金九银十需求旺季的到来，同时中国政府采取进一步宽松举措，来支持经济增长，橡胶需求或有一定程度提振，胶价一路上涨，创阶段性新高。第三阶段:10 月至年末，胶价回落后维持震荡。国庆节期间下游轮胎开工率下滑明显，宏观利好逐步消化，随着主产区降雨天气有所缓解，供应端支持减弱，需求端未有明显改善，胶价维持低位。随着产区逐步停割，下游轮胎开工率维持高位，国内大会结束在即，市场寄希望于新的增量政策，市场情绪相对乐观，胶价有所上涨。12 月份由于需求继

6、续走弱，一般贸易库大幅累库，胶价震荡下跌。从现货市场来看，橡胶价格自 1 月到 8 月震荡，9 月之后重心抬高，之后胶价维持高位。截至 12 月 31 日，中国天然橡胶现货价格为 16950 元/吨，较年初上涨 26.69%。图 1：天然橡胶现货价格走势数据来源：天然橡胶网 和合期货二二、橡胶供应情况分析橡胶供应情况分析2.12.1 季节性供应规律季节性供应规律从季节性特征来看，全球橡胶开割以及停割时间皆是自北向南开始，停割首先中国云南地区在 11 月中旬左右开始进入停割期；然后是 12 月中旬或月底中国海南省进入停割期。东南亚气候湿热，胶树一年四季都能割胶，但产量在一年中有周期性的波动变化。