1、上海新世纪资信评估投资服务有限公司Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.ECONOMIC ANALYSIS AND OUTLOOK:DEVELOPED COUNTRIES 发达国家经济分析与展望专题报告2019 年 1 月宏观研究报告宏观研究报告1发达国家经济分析与展望（2019 年 1 月） 发达国家经济分析与展望（2019 年 1 月） 研发部 徐永 黄田 摘要摘要 全球经济去年增长表现分化，中国经济增长放缓，新兴经济体波动频繁，美国经济一枝独秀，欧日经济增速缓慢。预期发达经济体 2019 年将从增长分

2、化转向收敛，美国经济就业情况仍保持一定韧性，但持续加息导致金融条件收紧，耐用品消费增速下降，投资表现分化，房地产市场降温，叠加特朗普税改利好因素的逐渐减弱，美国经济 2019 增长将会回落，美联储加息次数也将较 2018 年明显减少。 欧日经济面对外部需求放缓， 2019 年预期增长也将继续下行。 欧洲经济缓慢复苏，欧洲区域的政治风险仍不容忽视，欧洲央行已经退出量化宽松，面对通胀回升的局面， 2019 年仍有可能启动加息； 日本经济低速增长， 政府高负债率将继续对日本的经济复苏形成约束，日本央行量化宽松政策持续，但操作空间日益狭窄，消费税提高对个人消费还将产生负面影响，通胀水平达标仍将是其长期

3、目标。 宏观研究报告宏观研究报告2目录目录第一部分 美国经济增长动能放缓.5一、耐用品消费增速下降.5二、投资表现分化.7三、房地产市场降温.8四、特朗普系列政策效果显现.10五、明年加息次数可能减少，美元上涨空间亦有限.14六、总结及展望.16第二部分 欧洲经济缓慢复苏.16一、欧洲缓慢复苏，增速下行.16二、欧洲政治风险不容忽视.20三、欧洲央行加息前景.22四、总结及展望.24第三部分 日本经济复苏放缓.24一、经济复苏态势放缓，景气度良好.25二、消费、投资、出口走势均疲弱.26三、较宽松货币政策持续，通胀继续回升但依然不高.28四、财政压力继续增加，政府债务居高不下.29五、总结及展

4、望.32 宏观研究报告宏观研究报告3图表目录图表目录 图表 1 美国 GDP 走势 . 5 图表 2 美国外贸顺差走势 . 5 图表 3 美国个人消费支出走势 . 6 图表 4 美国工人工资及消费者信心走势 . 6 图表 5 美国劳动就业和 CPI 走势 . 7 图表 6 美国私人投资贡献率 . 7 图表 7 美国私人投资表现 . 8 图表 8 美国 PMI 走势 . 8 图表 9 美国房地产市场销售情况 . 9 图表 10 美国房贷利率走势 . 9 图表 11 美国房价指数走势 . 10 图表 12 特朗普上任以来的主要政策整理 . 10 图表 13 美国个人总收入结构 . 12 图表 14

5、 美国企业海外利润汇回情况 . 13 图表 15 公众持有的联邦债务占 GDP 比重 . 14 图表 16 美联储资产规模变化 . 15 图表 17 美元利率汇率表现 . 15 图表 18 欧盟经济表现 . 17 图表 19 欧洲最终消费及投资情况 . 17 图表 20 德法英经济走势 . 18 图表 21 欧盟对华出口情况 . 18 图表 22 欧元区 PMI 走势 . 19 图表 23 欧元区通胀表现 . 19 图表 24 欧洲失业率数据 . 20 图表 25 意大利经济表现 . 21 图表 26 意大利政府负债率表现 . 21 图表 27 英国经济表现 . 22 图表 28 欧洲产能利用

6、率情况 . 23 图表 29 欧元区信贷增速 . 23 图表 30 欧元区 M1 和 M3 走势 . 24 图表 31 日本 GDP 总值及同比增速 . 25 图表 32 日本失业率 . 25 图表 33 日本制造业 PMI . 26 图表 34 日本服务业 PMI . 26 图表 35 日本私人消费及增速 . 27 图表 36 日本固定资本形成总额及增速 . 27 图表 37 日本商品和服务出口总值及增速 . 28 图表 38 日本商品和服务进口总值及增速 . 28 图表 39 日本 CPI 增速 . 29 图表 40 日本 PPI 增速 . 29 图表 41 日本 65 岁以上人口占比 .