【华泰期货】新能源及有色金属周报：特朗普再度提出可能更换美联储主席-250608（7页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属周报周报|20252025-0606-0808 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 特朗普再度提出可能更换美联储主席特朗普再度提出可能更换美联储主席 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 宏观面 2025-06-06当周，黄金价格表现平平，但白银则是出现了大幅走高并创出历史新高。这主要由于此前特朗普政府宣布将钢铝关税从25%提高至50%从而导致市场预期美国政府可能会对其他关键金属（如白银与铜）采取类似贸易保护措施，使得Comex相关品种溢价走高，带动绝对价格一同上涨。此外，在当下全球部分主要经济体公债标售相对较

2、差的情况下，未来可能会具有所谓“稳定币”功能的资产似乎只有贵金属，而黄金价格早已创出历史新高，因此目前从金银比价修复的角度而言，也使得白银价格呈现走强。此外，尽管美国5月新增非农就业人数略好于预期，但特朗普再次在社交媒体上对美联储施压，敦促其降息100个基点。特朗普还说，下一任美联储主席的任命结果将很快公布。而此前鲍威尔称将会调整现行的利率政策框架，并且其本人对于降息的态度始终相对谨慎。而目前特朗普的言论无疑又会加大市场未来的不确定性。基本面 2025-06-06当周，上期所黄金仓单为17847千克，较此前一周变化600千克。白银仓单则是变化51055千克至1117940千克。在Comex库存

3、方面，本周Comex黄金库存变化-489360.52盎司至38299833.64盎司，Comex白银库存则-463792.23盎司的变化至495544188.19盎司。在贵金属ETF方面，6月6日当周（目前最新）黄金SPDR ETF上涨4.01吨至934.21吨，而白银SLV ETF持仓出现405.54吨的上涨至14,709.29吨。截至2025年6月3日，CFTC持仓方面，黄金投机净多头持仓上涨7.88%至246,982张。白银多头净持仓上涨11.93%至81,981张。2025-06-06当周，沪深300指数较前一周上涨0.88%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨2.76%，光伏板块

4、下降0.91%。光伏价格指数方面，截至2025年6月3日（最新）数据报12.57，较此前一期下降0.40%。光伏经理人指数报98.45，较此前一期下降6.59%。策略 黄金：谨慎偏多 自5月以来黄金价格陷入震荡格局，其中有特朗普对关税政策态度的改变所滋生的风险情绪有关，同时美联储主席鲍威尔对于降息始终保持十分谨慎的态度也使得黄金缺乏进一步上涨的动力，但目前特朗普再度提及可能考虑更换美联储主席并督促美联储降息。这无疑又会加大市场未来不确定性，故目前对于操作而言，黄金仍然建议以逢低买入套保为主。操作区间在760元/克-765元/克。白银：谨慎偏多 目前白银价格表现强劲，已经创出历史新高。金银币价存

5、在修复的需求，不过由于白银本身波动相对较大，因此操作上虽然仍可继续逢低买入套保，但对于仓位的控制以及止损的严格执行需要更多关注。套利：逢高做空金银比价 期权：暂缓 风险 新能源及有色金属新能源及有色金属周报周报|20252025-0606-0808 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 海外流动性冲击 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属周报周报|20252025-0606-0808 第 3 页 第 3 页 图表图表 图图1 1：美国国债各期限利率丨单位：美国国债各期限利率丨单位：%.4

6、图图2 2：欧元区公债各期限利率丨单位：欧元区公债各期限利率丨单位：%.4 图图3 3：10年期欧美利差（美年期欧美利差（美-欧）丨单位：欧）丨单位：%.4 图图4 4：1年期欧美利差（美年期欧美利差（美-欧）丨单位：欧）丨单位：%.4 图图5 5：上期所黄金库存丨单位：千克上期所黄金库存丨单位：千克.4 图图6 6：上期所白银库存丨单位：吨上期所白银库存丨单位：吨.4 图图7 7：Comex黄金库存丨单位：百万盎司黄金库存丨单位：百万盎司.5 图图8 8：COMEX：白银：期货库存（日）：白银：期货库存（日）.5 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读