【华泰期货】化工周报：原料价格企稳-250608（17页）.pdf

1、化工化工周报周报|20252025-0606-0808 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 原料价格企稳原料价格企稳 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 原料与价差：泰国胶水56.00泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶44.90泰铢/公斤（+0.20），云南胶水13200元/吨（+300），海南胶水13700元/吨（+0），RU基差0元/吨（+45），NR基差174元/吨（-4），BR基差150元/吨（-90）。现货方面：云南产全乳胶上海市场价格13650元/吨，较前一日变动+150元/吨。青岛保税区泰混13600元/吨，较前一日变动+10

2、0元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1700美元/吨，较前一日变动+10美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1640美元/吨，较前一日变动+10美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11600元/吨，较前一日变动+200元/吨。供应方面：天然橡胶青岛港口入库率6.52%（-0.42%），其中一般贸易入库率7.34%（-0.34%），保税库入库率2.66%（-0.84%）；高顺顺丁开工率67.11%（-6.44%），高顺顺丁产量26944吨（-2585.00）。生产利润方面：泰国STR20#生产毛利为177.00元/吨（+35.00），泰国RSS3生产毛利为1820.00元/吨（-76.00）

3、;顺丁橡胶生产毛利为-685元/吨（+200），碳四抽提法丁二烯生产毛利为2526.39元/吨（+44.75）。需求方面：全钢胎开工率55.65%（-5.15%），半钢胎开工率64.05%（-8%）。山东省全钢胎库存天数为41.87天（-0.09），山东省半钢胎库存天数为45.84天（-0.38）。库存方面：青岛港口天然橡胶库存为609665吨（-4919），天然橡胶社会库存为1280546吨（-27812），上海期货交易所RU库存为193530吨（-5190），NR期货库存为21873吨（+4232）上游丁二烯港口库存27000吨（-1500）；顺丁橡胶生产企业库存28300吨（+200）；

4、顺丁橡胶贸易商库存5680吨（-680）。市场分析市场分析 天然橡胶：近期泰国原料价格快速下行，供应回升预期逐步兑现，但从目前泰国胶水与杯胶价差来看，雨水的扰动依然存在，短期原料释放压力不大。目前估值角度看，泰国烟片及标胶加工利润回升，同时20号胶期货盘面价格相比新加坡盘面略偏高，总体反映国内价格并不低估，但RU非标价差已经处于历史低位且国内云南胶水价格折算到RU盘面是亏损的。国内前四个月的进口数据基本反映海外产区逐步摆脱异常天气的影响，供应释放正常；国内青岛港口入库率也呈现同比增加走势。下游轮胎需求没有亮点，但随着原料价格的回落，轮胎厂利润改善明显，预计对后期轮胎开工率产生一定支撑。青岛港口

5、近期出库率的回升或也部分反映下游轮胎厂的原料备货意愿，但受订单下降的影响，轮胎厂开工率近期明显回落，现实需求仍较差。丁二烯橡胶：顺丁橡胶近期呈现供需两弱格局。供应端因燕山石化目前正处于大修期，且上游生产亏损依然使得民营装置负荷较低，总体供应压力偏小且下游环比或继续下降。下游半钢轮胎工厂反馈订单偏弱，使得近两周轮胎厂开工率持续回落。周边价差来看，目前依然是天然橡胶价格高于合成橡胶，下游轮胎替代需求仍存。供需矛盾不突出，但生产利润角度看，估计已经处于低位；后期顺丁橡胶价格或仍跟随上游丁二烯的波动。丁二烯近期上游部分装置检修同时到港预期较少，供应端有一定支撑，预计价格稳定为主;但下半月预计丁二烯供应

6、将重新回升。策略 RU及NR中性。绝对价格偏低，但相对海外价格仍不低估，供应压力逐步逐步回升以及现实需求偏弱下，预计价格延续弱势，重点关注后期轮胎需求回升力度。化工化工周报周报|20252025-0606-0808 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 BR谨慎做多套保。上游生产持续亏损下，估值偏低，在上游丁二烯原料短期有回升预期下，预计顺丁橡胶价格呈现低位反弹走势。风险 上游原料价格变化，国内外橡胶主产区天气变化，国储政策变化、宏观氛围给予的需求预期变化。2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 化工化工周报周报|20252