【银河期货】华东PP（PDH）产业调研报告-250526（7页）.pdf

1、 1/7 能化研发报告 大宗商品研究所 调研报告 2025 年 5 月 26 日 华东 PP（PDH）产业调研报告 第一部分第一部分 调研背景调研背景【调研目的调研目的】年初至今，PP 持续震荡下行，价格中枢不断下移。PP 仍旧处于大扩能周期，企业生产利润承压，随着 PP 价格下跌后目前市场关注 PP 下游需求是否有好转，有无需求增量，尤其是中美贸易战缓和以后，市场有抢出口预期。同时本次中美关税豁免时间是 90 天，丙烷对美国进口依赖度高，国内 PDH 工厂有何预期及应对措施，目前的生产情况如何，也是市场重点关注的内容。在此背景下，本次调研主要聚焦 PDH 生产企业以及下游工厂。【调研时间调研

2、时间】2025 年 5 月 20 日-5 月 22 日。【调研地点】【调研地点】杭州、宁波、温州【调研对象】【调研对象】PP 生产企业（PDH）、物流企业及下游工厂 第第二二部分部分 调研总结调研总结 终端终端抢出口抢出口情况：情况：5 月 12 日下午，中美双方发表中美日内瓦经贸会谈联合声明，自 4 月2 日以来加征的关税大幅下降，今年中国对美新增关税降为为 10%，美国对华新增关税幅度降为 30%。据 PP 生产企业、物流生产企业等反馈，随着关税下降，有感受到抢出口现象，但只持续了三四天时间，主要是之前累积的订单，后续订单偏少，一方面是海运费上涨，另一方面是关税仍存在不确定性，海外买家采购

3、谨慎。P PP P 出口情况：出口情况：PP 仍旧处于扩能周期，PP 长期供大于求，企业都比较重视出口，但部分厂家由于定价比较高，出口比较受阻。同时由于新产能有规模效应，新的生产工艺，生产成本更低，且资金实力比较雄厚，更有优势，落后产能会被淘汰。内需情况内需情况：多数企业反馈需求不如去年，内需表现比较差，没有亮点和增量可循。由于粒粉价差收窄甚至倒挂，粉料需求压缩比较明显，同时在整体经济效益比较差的情况下，企业低库存运作，中间环节减少，物流仓储企业也比较难受。研究员：研究员：周琴周琴 期货从业证号：F3076447 投资咨询证号：Z0015943 联系方式：:zhouqin_ 2/7 能化研发报

4、告 大宗商品研究所 中美关税对丙烷的影响及厂家应对策略：中美关税对丙烷的影响及厂家应对策略：1）目前中国 PP 产能 4559 万吨，其中 PDH 制 PP 产能 975 万吨，占 PP 产能 21%。2024年中国丙烷表观消费量 3340 万吨，产量 466 万吨，进口量 2924 万吨，出口量 50 万吨，进口依赖度高达 87.5%，2024 年进口美国丙烷 2924 万吨，占中国丙烷总进口量 59.2%，占中国丙烷表需 51.8%，因此中国对美国丙烷依赖度比较高。4 月自中美加征关税以来，丙烷 CFR 华东价格从 524 美元/吨上涨至 647 美元/吨，随着中美关税大幅下降，丙烷价格目

5、前回落至 593美元/吨，PDH 制 PP 利润目前为-394 元/吨附近。表表 1 1：中国丙烷供需情况中国丙烷供需情况 单位：万吨单位：万吨 年份 中国丙烷产量 丙烷进口 丙烷出口 丙烷表需 进口依赖度 进口美国丙烷 进口美国丙烷占比 2020 201 1508 39 1670 90.3%421 28%2021 357 1913 40 2230 85.8%774 40%2022 400 2078 34 2444 85.0%851 41%2023 414 2569 36 2946 87.2%1264 49%2024 466 2924 50 3340 87.5%1732 59%数据来源：银河期

6、货，海关总署，卓创资讯 图图 1 1：P PP P 产能分工艺占比产能分工艺占比 单位：万吨，单位：万吨，%图图 2 2：丙烷丙烷 C CFRFR 华东价格华东价格 单位：美元单位：美元/吨吨 数据来源：银河期货，卓创，隆众 数据来源：银河期货，卓创 2）据调研企业反馈，4 月中美关税，PDH 企业没怎么停车，主要 PDH 企业丙烷都有一定富余，够用到 6 月中旬至 6 月底，随后中美联合声明发布关税就下降了。但丙烷以前是特惠关税 1%，目前仍旧有加征的 10%关税，总体关税税率 11%，丙烷进口成本仍是上升的。3）此前中美加征关税下，PDH 生产企业主要有两种方式应对：一是采取换货操作，与国