【广发期货】白糖期货周报：内外共振走弱-250607（25页）.pdf

1、白糖期货周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号内外共振走弱作者：刘珂投资咨询资格证：Z0016336 联系方式：020-2025/6/7品种观点品种主要观点本周策略上周策略白糖国际方面：巴西天气干燥有利于加快收获速度，而印度和泰国的天气有利于甘蔗作物生长，全球供应趋向宽松对原糖施压，预计原糖维持震荡偏弱格局。国内方面：国内市场跟随外盘走弱，但国内高销糖率和低库存对国内价格形成支撑，期货市场外弱内强。市场关注焦点在未来进口节奏，国内供需整体趋松，考虑未来进口糖到港压力，预计糖价维持震荡偏弱。震荡偏弱，反弹偏空交易震荡偏弱，重心继续下移，月度运

2、行参考区间5600-5850核心指标分析运行情况运行情况国际预估分析机构Green Pool称，2025/26榨季全球糖供应预计将转为小幅过剩，产量将增至迄今为止的第二高水平。2025/26榨季全球产量预计将增长5.3%，达到1.991亿吨，其中巴西中南部地区和印度的产量将有所增加。预计2025/26榨季全球消费量将增长0.95%，达到1.970亿吨，略高于2024/25榨季0.81%的增长率。中性供应巴西甘蔗行业协会(Unica）数据显示，5月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗4231.9万吨，同比减少6.09%；产糖240.8万吨，同比减少6.8%。累计压榨甘蔗7671.4万吨，同比减少20.2

3、4%；累计产糖398.9万吨，同比减少22.68%。中性根据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）发布的数据，2024/25榨季截至2025年4月30日，全国还剩19家糖厂正在进行食糖生产工作，较去年同期的23家同比减少4家；入榨甘蔗27585.7万吨，较去年同期的31151.2万吨减少3565.5万吨，降幅11.44%；产糖2569.5万吨，较去年同期的3146.5万吨减少577万吨，降幅18.33%。中性进出口2024/25榨季截至4月，我国进口食糖174.01万吨，同比下降137.73万吨，降幅44.18%。中性库存截至4月库存为386.26万吨，同比减少34.48万吨。中性现货在此（5.

4、29-6.5）期间，制糖集团保持走弱。广西产区价格维持在6070-6150 元/吨区间，云南产区价格维持在 5800-5850 元/吨，港口价格在 6180-6250元/吨左右，加工糖主流报价 6350-6420 元/吨左右。中性观点/策略巴西天气干燥有利于加快收获速度，而印度和泰国的天气有利于甘蔗作物生长，全球供应趋向宽松对原糖施压，预计原糖维持震荡偏弱格局。国内市场跟随外盘走弱，但国内高销糖率和低库存对国内价格形成支撑，期货市场外弱内强。市场关注焦点在未来进口节奏，国内供需整体趋松，考虑未来进口糖到港压力，预计糖价维持震荡偏弱。中性风险宏观市场波动，天气风险目录行情回顾基本面数据梳理010

5、2一、行情回顾1-1 ICE原糖期货活跃合约走势回顾15.0016.0017.0018.0019.0020.0021.0022.0023.0024.002024-07-192024-08-192024-09-192024-10-192024-11-192024-12-192025-01-192025-02-192025-03-192025-04-192025-05-19市场担忧天气干旱对巴西产量造成影响巴西干旱天气有所缓解，市场预计24/25供应前景乐观巴西蔗田大火加剧供应忧虑巴西雷亚尔走软，原糖价格承压较大，巴西榨季进入尾声，北半球压榨进度加快25/26榨季主产国供应前景较好，丰产预期使得糖

6、价承压1-2 郑糖活跃合约走势回顾5,000.005,200.005,400.005,600.005,800.006,000.006,200.006,400.002024-07-182024-08-182024-09-182024-10-182024-11-182024-12-182025-01-182025-02-182025-03-182025-04-182025-05-18现货坚挺，基差较大加工糖后续原料充足，中秋备货节本结束，国产糖销售受阻，制糖集团报价下调，新糖预售价格大幅贴水当前糖价，贸易商存货情绪不高原糖价格的显著攀升，扩大了进口利润配额的亏损。国内宏观经济政策持续发力，国内本榨