【紫金天风】尿素周报：关注夏季肥需求启动-250526（42页）.pdf

1、2025/5/262025/5/26作者：康健从业资格证号：F03088041交易咨询证号：Z0019583研究联系方式：我公司依法已获取期货交易咨询业务资格审核：肖兰兰交易咨询证号：Z0013951核心观点核心观点中性中性供应方面，产量继续维持高位；出口政策虽确定放开，但出口数量不及预期；夏季肥仍未明显启动，复合肥开工率继续小幅，工业需求仍旧偏弱。综合来看，短期内出口预期变差叠加农需偏弱，期价进入偏弱震荡状态，但后续夏季肥启动和出口情绪反复情况下，价格或仍有向上可能。月差月差偏多偏多可继续关注夏季肥启动后的月差走强机会。政策政策中性中性出口大方向确定放松，但出口数量存在较大不确定性，欧洲议会

2、批准增加对俄罗斯和白俄罗斯进口化肥征收6.5%的新关税，7月1日生效，并将于未来3年内分阶段征收关税。现货现货中性中性偏空偏空受出口预期减弱和下游需求持续偏弱影响，成交氛围持续偏弱，现货价格稳中偏弱。库存库存中性中性企业库存回升，港口库存增长，夏季肥启动后，企业库存或重回下降轨道。出口出口中性中性出口放松的大方向基本确定，但具体出口政策不如此前预期，市场对出口预期有所转弱。欧洲议会批准增加对俄罗斯和白俄罗斯进口化肥征收6.5%的新关税，国际尿素价格或继续维持偏强状态。需求需求中性中性夏季肥需求仍未启动，出口预期减弱，下游采购热情减退，需要关注后续夏季肥启动对尿素需求的变化；三聚氰胺开工率或将回

3、升，但其下游需求仍旧偏弱，对尿素采购难有起色。数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货 上周国内尿素现货市场震荡走低，一方面出口政策较此前预期有所收紧，市场交易变得谨慎，成交转弱；另一方面，夏季肥需求暂未启动，农业麦收基本处于初期，农业刚需低谷叠加出口预期转弱，企业库存转为累库，但后续麦收结束后的夏季作物仍有肥料需求，且国际尿素价格仍处于高位，出口需求仍有反复，短期悲观预期或已基本释放。数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货 氯化铵市场近期维持弱稳，价格波动较小，市场成交清淡，供给受检修影响有所下滑，但需求不佳，库存压力提升，后续重点关注夏季肥

4、启动情况。硫酸铵市场成交以工业为主，农需偏弱，下游接货意愿有限，交易整体不活跃，价格以弱势窄幅震荡为主。数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：WIND,隆众资讯,紫金天风期货数据来源：WIND,隆众资讯,紫金天风期货 中国出口消息落地，利空国际尿素市场。数据来源：WIND,隆众资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货 尿素利润较丰厚，近期尿素开工率位于历史极高位置。根据隆众资讯统计，上周检修的企业有江苏晋煤恒盛化工。上周期恢复的企业：兖矿鲁南化工、中化吉

5、林长山、江苏晋煤恒盛化工、云南大为制氨、安徽泉盛化工。下周检修企业依旧较少，产量或持续维持高位。数据来源：隆众资讯,紫金天风期货数据来源：隆众、卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货 本周企业库存有所回升，尿素企业产量处于高位，而需求受出口政策调整和夏季肥未启动影响而处于较低状态。本港口库存继续提升，锦州港小颗粒、烟台港大颗粒以及天津港货源到港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量继续提升。数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：Mysteel,紫金天风期货数据来源：Mysteel,紫金天风期货 煤炭仍维持弱势，

6、尿素现货价格大幅反弹后，尿素生产利润明显回升。数据来源：Mysteel,紫金天风期货数据来源：Mysteel,紫金天风期货数据来源：Mysteel,紫金天风期货数据来源：Mysteel,紫金天风期货数据来源：海关总署,紫金天风期货数据来源：海关总署,紫金天风期货 出口政策细化后不及此前预期，出口数量或由此前预期的不超过2023年全年出口量降低一半。欧洲议会批准对俄罗斯及白俄罗斯进口化肥征收6.5%的新关税，7月1日生效，并将于未来3年内分阶段征收关税，旨在削减对俄罗斯在乌克兰危机中的财政支持。2024年，欧盟从俄罗斯和白俄罗斯进口了440万吨化肥，约占欧盟化肥进口总量的30%，比2023年的3