【国泰期货】CTA市场观察报告-250606（9页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 CTA 市场观察报告市场观察报告 瞿新荣 投资咨询从业资格号：Z0018524 汪 涵（联系人）从业资格号：F3070069 报告导读：报告导读：本周（2025/05/30 2024/06/06）1、【指数收益】南华商品指数上涨 1.82%，其中南华农产品指数下跌 0.04%，南华能化指数上涨 1.60%，南华贵金属指数上涨 3.94%，南华有色金属指数上涨 1.00%，南华黑色指数上涨 1.02%。2、【因子概况】整体看，本周因子表现分化，基本面因子好于量价因子。3、【回顾展望】上周市场小幅震荡，板块震荡下行，因子表现修复，除量化金融外，各类策

2、略均有修复。本周市场反转上行，板块间强弱关系有所变化，趋势类及截面策略或均有磨损。2022025 5 年年 0 06 6 月月 0606 日日 二二二五二五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.市场行情回顾市场行情回顾 图 1：本周期货品种表现（周涨跌幅）数据来源：聚宽 -0.1-0.08-0.06-0.04-0.0200.020.040.060.080.1白银焦煤锡低硫燃料油指数原油纤维板冶金焦炭燃料油LPG甲醇国际铜石油沥青天然橡胶红枣阴极铜黄大豆二号玻璃聚乙烯黄金豆粕20号胶豆油锰硅纯碱线材铅镍铁矿石聚丙烯锌棉纱

3、棉花棕榈油聚氯乙烯热轧卷板螺纹钢苹果玉米短纤花生铝粳米不锈钢黄大豆一号白糖玉米淀粉苯乙烯PTA生猪菜籽粕硅铁纸浆鸡蛋乙二醇菜籽油尿素胶合板期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 2：股票本周走势 数据来源：同花顺 iFinD 图 3：商品本周走势 数据来源：wind 1.1 股票市场股票市场 本周股票市场上行后于周五回调，截至周五收盘，上证 50 上涨 0.38%，沪深 300 上涨 0.88%，中证500 上涨 1.60%，中证 1000 上涨 2.10%。6 月 3 日，标普全球公布的数据显示，中国 5 月财新制造业 PMI 48.3，较 4 月前值（50.4）下降2.1 个百

4、分点，为 2024 年 10 月来首次跌至临界点以下。总体而言，5 月制造业供求同步下降，外需显著0.990.99511.0051.011.0151.021.0251.032025-05-302025-06-032025-06-042025-06-052025-06-06上证50沪深300中证500中证10000.980.9911.011.021.031.041.052025-05-302025-06-032025-06-042025-06-052025-06-06南华商品指数南华农产品指数南华能化指数南华贵金属指数南华有色金属指数南华黑色指数期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 拖

5、累，就业继续收缩，价格依旧疲弱，物流有所延迟，库存基本稳定，企业家情绪自低位略有回升。财新智库高级经济学家王喆博士评论认为，政策方面，前期支持性消费政策效果持续性需进一步评估，并根据实际情况推出接续举措。更为重要的是，拉动内需应回归收入基本面，要采取切实可行措施改善就业环境，增强民生保障，增加居民可支配收入，改善市场主体预期，推动经济持续回升向好。端午假期间中美贸易消息反复，贸易摩擦走向仍存高度不确定性，就股指行情影响而言，参考此前设定的最高税率(对应 4 月初的本轮低点)与随后贸易协议大幅降税(对应 5 月 14 日本轮反弹的高点）的关税区间，其对行情影响的上下点位也已经给出。无论后期事态如

6、何变化，均较难超出这一范围。此外，外部关税扰动与内部政策对冲相辅相成、此消彼长。即，在基本面有隐忧的情况下，投资者政策预期的变化将重新升温。从现实层面来看，假期间公布的制造业 PMI 数据显示：虽然日内瓦协议落地后经济预期修复，但供强于需，价格压力较大的现状依然没有变化，且短周期库存向下的趋势仍在明朗。特别是近期商品持续下行显示的宏观预期进一步下行，由此带来的对包括房地产、财政政策期待的情绪将进一步回升。整体上，股指依然建议回调后谨慎做多思路，反弹后止盈。1.2 商品市场商品市场 本周商品市场反弹修复：能化：能化：南华能化指数上涨 1.60%。玻璃：短期估值偏低，震荡偏强，中期或仍是震荡市。短