【南华期货】锌风险管理报告-250609（4页）.pdf

1、.南华期货锌风险管理报告2025年6月9日南华有属研究团队肖宇 投资咨询证号：Z0018441林嘉玮 从业资格证号：F03145451投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号锌价格波动率（日度）锌风险管理建议（日度）核心矛盾：上一交易日，锌价骤跌，原因是社库持续累库释放信号造成空头资金进场。且锌价上周一直维持窄幅震荡，或许市场对于空头逻辑的兑现已经有些急不可耐。从基本面看，社库确实近期开始持续累库，目前七地锌锭库存为8.17万吨。但其实这个数字仍然处在历年库存的低位，本次空头的扰动主要还是因为其持续累库。需求端方面，整体水平保持稳定且符合预期，传统消费淡季表现较为疲软。宏观方面，锌价主

2、要受有色金属整体板块波动，主要需关注宏观贸易政策以及消费政策对整体板块的影响。倘若我们回望过去数月，在需求保持稳定的情况下，冶炼厂的开工率居高不下，并且矿端供应愈发宽松，在此种条件下，或许累库已经是大势所趋。短期内，库存仍是关注的重点，如果其能保持累库，那么锌价下方支撑位的判断还需更加激进，建议短期观望趋势是否形成，逢高布局空头。利多因素：1.库存仍处在历年低位，绝对水平不高。2.降息以及消费利好政策。3.冶炼厂减停产。利空因素：1.需求不及预期以及宏观不确定性。2.下游逢低采买，锌价支撑力度不足。最新价格预测区间当前波动率当前波动率历史百分位2191021500-2280015.22%25.

3、9%source：南华研究,同花顺行为导向情景分析现货敞口策略推荐套保工具买卖方向套保比例建议入场区间库存管理 产成品库存偏高，担心价格下跌多做空沪锌主力期货合约沪锌主力期货合约卖出75%22700暂无沪锌期权暂无暂无暂无原料管理原料库存较低，担心价格上涨空做多沪锌主力期货合约沪锌主力期货合约买入50%21700暂无沪锌期权暂无暂无暂无source：南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货3.远期宽松预期。重要新闻：无。锌现货数据锌盘面价格锌期

4、货库存单位最新价日涨跌日涨跌幅SMM 0#锌均价元/吨22590-70-0.31%SMM 1#锌均价元/吨22520-70-0.31%上海升贴水元/吨300-45-13.04%广东升贴水元/吨280-25-8.2%天津升贴水元/吨240-25-9.43%LME 0-3m美元/吨-35.6-0.090.25%LME 3-15m美元/吨-51.43-7.79-0.94%source：Wind单位最新价日涨跌日涨跌幅沪锌主力元/吨21910-475-2.12%沪锌连续元/吨21910-475-2.12%沪锌连一元/吨21735-490-2.2%沪锌连二元/吨21605-505-2.28%LME 锌收

5、盘价美元/吨2666-20-0.74%锌沪伦比/801.26%连续-连一元/吨360309.09%连一-连二元/吨175159.38%连二-连三元/吨1301513.04%source：同花顺,南华研究单位最新数量日增减日增减幅沪锌仓单：总计吨2078743.69%沪锌仓单：上海吨00-100.0%沪锌仓单：广东吨10769910.13%沪锌仓单：浙江吨00-100.00%沪锌仓单：江苏吨00-100.00%沪锌仓单：天津吨1002-25-2.4%伦锌库存：总计吨136975-175-0.13%伦锌库存：亚洲吨136975-175-0.13%伦锌库存：欧洲吨00-100.00%伦锌库存：北美洲

6、吨00-100.00%伦锌注册仓单：总计吨7510000%source：WindLME：库存：锌季节性source：南华研究,wind,同花顺吨2021202220232024202502/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01100,000200,000300,000南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货