【国泰期货】胶版印刷纸周度报告-250608（20页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2025年6月8日国泰君安期货 能源化工胶版印刷纸周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2综述01行情走势02供需数据03行情研判04行情研判行业资讯现货价格成本利润季节性特征供给需求库存进出口行情研判综述1Special report on Guotai Junan Futures行情研判4行情回顾：本周双胶纸市场主流维稳，个别本白规格价格下

2、跌。据卓创资讯数据显示，本周70g木浆高白双胶纸市场均价为5163元/吨，环比持平，本周趋势较上周由跌转稳；70g木浆本白双胶纸市场均价为4862元/吨，环比下跌21元/吨，跌幅0.43%，本周跌幅环比扩大0.10个百分点。影响市场价格走势的主要因素有：第一，月初纸厂报盘基本稳定，多延续上月政策，个别出货存在商谈空间；第二，贸易商建库偏谨慎，接单价格多数稳定，北方地区部分经销商累库明显，出货价格小幅下滑；第三，下游印厂订单变化不大，目前出版订单尚未开始提货，需求面暂无明显好转；第四，周内上游木浆价格均价下跌，成本面对双胶纸支撑减弱。（卓创资讯）后续展望：短期来看，目前华东和华中地区个别产线停机

3、，复产节点尚不明确，预计下周双胶纸供应端略有缩减；出版订单提货节点未至，社会面需求整体平稳，需求端难有明显改善。预计下周原纸交投变化不大，成交随行就市为主，纸价主流维稳运行。中长期趋势来看，从供需格局角度来看，终端需求增速难以覆盖产能投产增速仍然是双胶纸的核心矛盾，预计下半年纸价整体震荡偏弱，但是受需求的季节性影响，年内双胶纸价格或存在阶段性高点，预计年内价格高位处于9-10月，核心驱动来源于需求的改善以及经销商环节的季节性补库。从估值角度来看，浆价的阶段性反弹导致纸厂利润下行，估值阶段性修复，随着美金盘进入降价周期，预计浆纸负反馈仍将延续，纸价仍有下跌空间。风险提示：中美贸易关系超预期变化，

4、政策超预期变化等；资料来源：QinrexSpecial report on Guotai Junan Futures行业资讯51.【国内双胶纸周度企业库存分析】据卓创资讯数据监测统计，本周四双胶纸库存天数较上周四增长1.13%，本周增幅较上周扩大0.15个百分点。周内部分规模纸厂存在为出版订单提前建库意愿，叠加下游询盘偏刚需，整体去库不明显。2.【国内双胶纸周度企业开工负荷分析】据卓创资讯数据统计，本周双胶纸开工负荷率在47.71%，较上周下滑0.77个百分点，本周降幅较上周收窄0.58个百分点。周内江苏地区停机产线复产，但山东地区停机产线尚未复产，加之湖南地区个别产线检修，拖累双胶纸开工继续

5、下滑。3.【2025年4月加拿大纸浆出口中国情况】加拿大海关公布2025年4月加拿大纸浆出口中国情况，其中：针叶浆12.68万吨，环比缩减32.10%，同比缩减21.20%；阔叶浆1.19万吨，环比缩减53.91%，同比缩减31.64%；化机浆8.30万吨，环比缩减0.73%，同比增长2.45%。4.【进口：2025年6月Arauco智利木浆外盘报价】智利Arauco公司公布2025年6月份木浆外盘报价：针叶浆银星740美元/吨；本色浆金星620美元/吨；阔叶浆明星暂无报价。针叶浆、本色浆供应量正常；阔叶浆6月无量供应，预计7月恢复部分供应量。（卓创资讯）资料来源：Qinrex行情走势02Sp

6、ecial report on Guotai Junan Futures行情走势7资料来源：同花顺iFinD，卓创资讯，国泰君安期货研究日期06-0670g高白均价5162.5昨日5162.5上周5162.5环比0周同比0价格数据价格数据50005500600065007000750080002016-04-282017-04-282018-04-282019-04-282020-04-282021-04-282022-04-282023-04-282024-04-282025-04-28元/吨主流市场双胶纸（70g高白）日度均价Special report on Guotai Junan F