【中信期货】金融行生品策略日报：股市博弈情绪渐起，债市情绪回暖-250606（9页）.pdf

1、中信期货研究|融衍品策略报2025-06-06股市博弈情绪渐起，债市情绪回暖股指期货：博弈情绪渐起，但隐忧不可忽视股指期权：微暖情绪延续，续持备兑国债期货：央提前公告买断式逆回购操作股指期货：博弈情绪渐起，但隐忧不可忽视。周四沪指高开回升，小幅放量1400亿元。市场情绪有所提振，午后博弈渐浓，传周五中美元首将通话讨论关税，提升关税缓和预期，通信、电子、计算机等高弹性行业领涨，美容护理、纺服、农林牧渔等防御板块领跌。另一方面，隐忧渐起，港股新消费出现回调，单边下跌，或是高拥挤开始释放，联动A股美容护理等映射下跌。同时，深贴水仍然维持，微盘股指数、中证2000创阶段新高。后市若关税有所进展，资金高

2、拥挤环境下，或交易利空，或交易利多出尽，导致热点退潮，易触发小微盘超额下降，倒逼中性策略降仓，引发资金踩踏。主线缺乏，并谨防资金抢跑量化交易拥挤，故操作上，维持空仓观望。股指期权：微暖情绪延续，续持备兑。昨日标的市场延续前一日上涨，仍然保持微暖情绪。值得注意的是，各品种偏度指数普遍回落，资金防御情绪似乎有所缓和，但大方向上还是以谨慎看多为主。波动率方面各品种震荡运行，中证1000隐波指数前一日提到下方几乎无空间，今日出现小幅回升，但从近期平稳的市场环境来看，买权机会仍不大，操作上可续持备兑，若出现尾部风险事件则适当降仓。国债期货：央行提前公告买断式逆回购操作。昨日，资金面整体偏松，债市情绪回暖

3、。早盘，或受央行重启购债预期影响，国债期货主力合约开盘后上涨。随后，股债跷跷板效应显现，叠加中美会谈预期因素影响，T主力合约转为震荡下跌。不过，国债期货收盘后，央行发布公开市场买断式逆回购招标公告 2025第1号，指出“为保持银行体系流动性充裕，2025年6月6日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）”，本次公告时间打破以往月末公告的惯例，可能是在同业存单大规模到期以及银行负债端可能承压的背景下，释放维稳资金面的信号。短期来看，本周国内暂无其他重要经济数据公布，资金面及关税等事件因素可能继续主导债市，预计长端继续窄幅震荡

4、。风险因子：1）微盘股踩踏；2）美元流动性恶化；3）期权市场流动性超预期；4）货币宽松不及预期；5）供给加速超预期；6）政策超预期。融衍品团队研究员:康遵禹从业资格号:F03090802投资咨询号:Z0016853 程小庆从业资格号:F3083989投资咨询号:Z0018635投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货

5、品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。、情观点品种观点展望股指期货观点：博弈情绪渐起，但隐忧不可忽视（1）IF、IH、IC、IM当月基差收于-25.56点、-18.13点、-46.37点、-65.41点，较上一交易日变化0.79点、-0.9点、3.84点、3.76点；（2）IF、IH、IC、IM跨期价差（当月-次月）收于38.8点、31点、72点、92.8点，环比变化-0.4点、0.8点

6、、2.2点、1.6点；（3）IF、IH、IC、IM持仓分别变化1966手、2545手、5357手、14003手；逻辑：周四沪指高开回升，小幅放量1400亿元。市场情绪有所提振，午后博弈渐浓，传周五中美元首将通话讨论关税，提升关税缓和预期，通信、电子、计算机等高弹性行业领涨，美容护理、纺服、农林牧渔等防御板块领跌。另一方面，隐忧渐起，港股新消费出现回调，单边下跌，或是高拥挤开始释放，联动A股美容护理等映射下跌。同时，深贴水仍然维持，微盘股指数、中证2000创阶段新高。后市若关税有所进展，资金高拥挤环境下，或交易利空，或交易利多出尽，导致热点退潮，易触发小微盘超额下降，倒逼中性策略降仓，引发资金踩