【国泰期货】短纤、瓶片周度报告-250608（45页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709钱嘉寅（联系人）期货从业资格号：F03124480日期：2025年6月8日国泰君安期货 能源化工短纤、瓶片周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2观点小结01瓶片（PR）02短纤（PF）03上游观点汇总短纤：短期震荡市，中期偏弱瓶片：震荡偏弱估值与利润基本面运行情况供需平衡表估值与利润基本面运行情况观点小结01

2、Special report on Guotai Junan Futures4观点总结瓶片观点总结瓶片观点总结短纤观点总结短纤观点总结瓶片：工厂边际减产开始体现，短期震荡中期偏弱瓶片：工厂边际减产开始体现，短期震荡中期偏弱（1）工厂、社会库同步累库，基本面支撑弱。供应端压力逐渐以减产形式体现，三房巷检修扩大合计180万吨左右产能，另外澄高60万吨因故障停车，工厂开工89.4%，工厂库存与社会总库存同步累库，本周在16天左右。部分工厂总体在前期低价锁定原料的前提下仍能保持高开工，后续压力延续则减产可能进一步扩大，或在6月下旬或月底开始兑现。（2）本周运费继续快速上涨，接近去年同期水平。5月以来瓶

3、片未产生抢出口需求，前期出口接单大涨主要基于低价。运费上涨和绝对价格上行在6-7月份可能导致出口环比减量较明显。（3）单边震荡市，短期关注中美进一步缓解的预期带来的情绪修复，中期偏弱；未来有减产预期，加工费估值低，历史情况下350是盘面加工费低点，逢低布多加工费头寸。短纤：短期震荡中期偏弱短纤：短期震荡中期偏弱（1）需求的现实弱于预期。超预期的抢出口并未出现，海运费上涨影响6月出口接单和出货，后续预计仍是以脉冲补库形式传导到织造和聚酯，当前主要以消化补库量为主。由于利润偏低，工厂开始通过减合约、转产差异化产品和部分考虑减产的方式应对，目前总体开工仍维持92.2%的较高水平，后续若加工费进一步恶

4、化可能有集中减产发生。短纤库存保持中性，1.4D权益库存在12.1天，实物库存19.4天。（2）单边震荡市，短期关注中美进一步缓解的预期带来的情绪修复，中期偏弱；后续关注下游夏季的淡季降负荷和短纤工厂边际降负情况，若对原料形成进一步库反馈则单边价格走弱加工费预计小幅走扩。瓶片（PR）02Special report on Guotai Junan Futures近期海运费大幅上涨，影响出口发货量6010002000300040005000600070008000900001-0301-1201-2002-0202-1102-2303-0303-1103-2103-2904-0704-1504-

5、2505-0505-1305-2305-3106-1006-2307-0507-1507-2808-0908-1909-0109-1309-2310-1310-2511-0411-1711-2912-0912-22$/FEUSCFI Shanghai-WC America(base port)Container Freight Rate20222023202420250200040006000800010000120001400001-0301-1201-2002-0202-1102-2303-0303-1103-2103-2904-0704-1504-2505-0505-1305-2305-

6、3106-1006-2307-0507-1507-2808-0908-1909-0109-1309-2310-1310-2511-0411-1711-2912-0912-22$/FEUSCFI Shanghai-EC America(base port)Container Freight Rate2022202320242025资 料 来 源：Clarksons，国 泰 君 安 期 货 研 究资料来源：Clarksons，国泰君安期货研究Special report on Guotai Junan Futures7基差与月差-400-300-200-100010020030040001-020