【国泰期货】棉花：市场交投清淡 期价窄幅波动-250525（8页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 棉花棉花：市场市场交投交投清淡清淡 期价期价窄幅窄幅波动波动 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727 报告导读：报告导读：截至 5 月 23 日当周，ICE 棉花窄幅震荡，供需两端的基本面消息均比较清淡，美棉主产区天气情况良好，美棉播种进度仍然较快；另外，美国和其他国家的关税谈判并没有新的进展，美棉周度出口销售数据一般。国内纺织产业的经营情况还算稳定，虽然棉纱和坯布价格跟随棉花价格上涨，且棉纱成交有所好转，但是下游整体信心仍然偏弱，利润变差以及新增订单暂时仍然不多使得纺织企业的开机率继续下降。国内棉花期货近期在 13400 附近窄幅波动，受中

2、美和谈取得进展影响，郑棉期货反弹，算上基差后棉花现货价格几乎回到美国宣布对等关税以前的水平。棉花刚需总体稳定，目前处于传统的淡季，中美发布联合声明后前期积压的订单有些重新发运，但是新增订单不多，而且下游纺织企业的利润情况有点变差且对需求前景信心总体不足，现阶段下游的原料补库意愿不高。所以，目前来看，郑棉期货的反弹主要还是受到市场乐观情绪影响，如果新疆天气维持良好、纺织企业开机率的下跌大于季节性水平的话，郑棉期货仍有回落风险。暂时来看，预计郑棉期货仍是震荡行情，短期内的窄幅区间是 13250-13560，中期来看震荡区间 12500-13900。2022025 5 年年 5 5 月月 2 25

3、5 日日 二二二二五年五年度度 国泰君安期货国泰君安期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录目录 1.行情数据.3 2.基本面.3 3.基础数据图表.4 4.操作建议.7 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3（正文）（正文）1.行情数据行情数据 表 1:棉花、棉纱期货数据 资料来源：同花顺 iFinD，国泰君安期货研究 2.基本面基本面 1)国际棉花情况国际棉花情况 ICE 棉花棉花震荡震荡：ICE 棉花本周窄幅震荡，供需两端的基本面消息均比较清淡，美棉主产区天气情况良好，美棉播种进度仍然较快；另外，美国和其他国家的关税谈判并没有新的进展，美棉周度出口销

4、售数据一般。美棉周度出口美棉周度出口销售销售数据数据：USDA：截止 5 月 15 日当周，2024/25 美陆地棉周度签约 3.21 万吨，周增16%，较四周平均水平增 41%；其中越南签约 1.4 万吨，土耳其签约 0.44 万吨。2024/25 美陆地棉周度装运 5.7 万吨，环比降 24%，较四周平均水平降 27%，其中越南装运 1.3 万吨，巴基斯坦装运 1.28 万吨。2024/25 美棉陆地棉和皮马棉总签售量 266.39 万吨，占年度预测总出口量（242 万吨）的 110%；累计出口装运量 205.58 万吨，占年度总签约量的 77%。其他棉花主产国其他棉花主产国和消费国和消费

5、国情况情况：印度印度：4 月月纺织品纺织品服装服装环比环比下降下降。印度棉花公司的数据显示，5 月 14 日至 5 月 20 日期间约售出 20万包棉花，其持有的棉花库存总量降至 680 万包。根据工商部的数据，4 月份棉纺织产品(不包括服装)出口额为 9.63 亿美元，较 3 月的 11.2 亿美元有所下降，但略高于去年同期水平。4 月份成衣出口额（即HS 编码为 61 和 62 的所有纺织品）为 13.7 亿美元，较上月下降超 10%，但较 2024 年 4 月增长 14%。巴西巴西：旧作旧作销售销售停滞，停滞，新作新作销售销售相对相对较好较好。本地市场的应付价格仍远高于出口平价（例如，S

6、LM 级棉花的的 ESALQ 报价折合接近每磅 78 美分），因此 2024 季剩余作物的离岸出口交易几乎处于停滞状态。由于 2025 季作物的销售进度已达到约 60%至 65%，在当前价格几乎难以覆盖生产成本的情况下，农户对签订更多远期销售合同并不积极。相比之下，2026 季作物的销售则相对活跃一些。巴基斯坦巴基斯坦：棉花棉花需求低迷，需求低迷，缺水缺水影响影响新棉新棉种植种植。新棉种植已扩展至信德省北部和旁遮普省南部的农田。然而，（尤其是信德省的）水资源短缺问题继续制约种植进度，并威胁幼苗生长。部分观察人士预计今年全国棉花产量将较之前的预估下降。棉花进口需求持续疲软。大多数工厂已有充足库存