【华泰期货】新能源及有色金属周报：铝消费维持强势不改-250608（11页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属周报周报|20252025-0606-0808 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 铝消费维持强势不改铝消费维持强势不改 重要数据 铝铝 过去一周沪铝价格震荡盘整为主，截至2025/6/6当周，伦铝价减少-0.55%至2451.5美元/吨，沪铝主力较此前一周减少-0.12%至20070元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由上周的-5.75 美元/吨变动至-4.91 美元/吨。供应：截止6月6日当周，电解铝周度运行产能基本保持平稳，后期将维持平稳小增的状态。电解铝建成产能4518万吨，运行产能4414万吨，周度环

2、比持平，开工率97.7%。需求：根据SMM数据显示，国内铝下游铝型材龙头企业开工率较上周下跌-1.5%至55.5%，铝板带箔开工率较上周下跌-0.13%至70.53%，铝板带箔产量较上周下跌-0.07万吨至37.877万吨，铝线缆平均开工率较上周下跌-0.6%至64.2%。库存：截至2025-06-05，SMM统计国内电解铝锭社会库存50.4万吨，比上周减少-0.7万吨，铝棒库存13万吨，比上周增加0.17万吨，国内去库表现较为顺畅。截止2025/6/6，LME铝库存36.39万吨，较上周同期减少-1.12万吨。利润：截至2025-06-06，电解铝行业加权生产成本在17200元/吨左右，即时

3、生产利润在3000元/吨左右，边际最高生产成本18700元/吨。氧化铝氧化铝 截至2025/6/6当周，氧化铝主力价格周内减少-3.01%至2901元/吨。山西地区现货价格3285元/吨，周度环比下滑5元/吨，河南地区现货价格3305元/吨，周度环比持平，山东地区现货价格3260元/吨，周度环比持平，贵州地区现货价格3300元/吨，周度环比持平，广西地区现货价格3285元/吨，周度环比下滑5元/吨，进口氧化铝价格FOB370美元/吨，周度环比持平。供应：截止6月6日当周，根据阿拉丁数据统计，氧化铝全国建成产能11242万吨，运行产能9065万吨，周度环比增加135万吨，开工率80.6%。成本：

4、截止6月6日当周，铝土矿网站报价上涨1美元/吨至75美元/吨。矿商报价76-78美元/吨，但实际难成交。库存：截止2025-06-06，全国氧化铝库存量380.5万吨较上周增加1.1万吨。电解铝厂原料库存279.2万吨，周度环比减少-2.2万吨。站台和港口库存89.7万吨，周度环比增加1.2万吨，仓单库存9.3万吨，环比减少4.7万吨。利润：截止2025-06-06，按进口矿75美元/吨计算，边际高成本企业生产完全成本2870元/吨左右，生产盈利410元/吨左右，使用国产矿生产利润350元/吨左右。在进口方面，氧化铝进口处于盈亏平衡。市场分析 铝：供应端，海内外并无利空因素，消费仍维持强势，强

5、现实难改。现货市场升水回落，表观消费增速虽然环比出现回落，但同比依旧维持正增长，6月份库存预计维持稳中小降的趋势。社会库存绝对低位叠加难以见到累库趋 新能源及有色金属新能源及有色金属周报周报|20252025-0606-0808 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 势，铝价难下跌。消费的可持续需要关注，国内即将进入传统消费淡季，海外抢出口囤货后需求存在边际下滑的可能。当前行业利润丰厚，若无超预期利多刺激，铝价向上突破难度或许将会增加，同时需要警惕成本坍塌的风险，关注社会库存变化，此外仍需关注美国的降息预期影响。氧化铝：供应端，按照当前铝土矿价格计

6、算行业利润恢复明显，复产积极性提高，氧化铝从产量到库存均出现触底回升的迹象。现货市场价格从最高3300-3350元/吨下滑至3200元/吨，且现货市场成交热度下滑。成本端，几内亚矿端扰动，矿贸矿商捂货挺价，随着雨季到来，几内亚出矿量的减少，矿价短期有支撑，矿商提高报价，但库存暂且高位，氧化铝厂采购意愿不强，预期并不会出现因矿短缺而氧化铝减产的局面，随着沿海新增产能的投放，氧化铝供应过剩的预期依旧不改。策略 单边：铝：中性 氧化铝：震荡偏弱。套利：铝：跨期正套 风险 1、海外矿石发生超预期扰动。2、宏观政策超预期扰动。2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金