【东证期货】白糖调研报告：进口到港预期增加，市场定价或转向加工糖-250606（13页）.pdf

1、 农农产产品品 重要事项：重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。Table_TitleTable_Title 进口到港预

2、期增加进口到港预期增加，市场定价或转向加工糖市场定价或转向加工糖 Table_RankTable_Rank 走势评级：走势评级：报告日期：报告日期：白糖白糖:震荡震荡 20202 25 5 年年 6 6 月月 6 6 日日 Table_SummaryTable_Summary 调研目的调研目的：为了解沿海加工厂采购及开工生产情况、终端消费、替代品影响、销区物流集散状况等，本人于5月26日-30日进行了福建食糖调研。调研情况总结调研情况总结：1、福建港口与产地报价价差覆盖不了运费，呈现出倒挂状态，且今年倒挂持续的时间较长。2、福建大型加工糖企业中，某央企漳州公司 3 月就已开机，另外两家计划分别

3、于 6 月及 7 月中旬开机，估计 6 月份进口糖开始大量到港量，7-8 月到港量将更为集中。企业此前在外盘采购点价多在 17-18 美分，折配额外进口加工成本6000 元/吨左右及以上水平。目前许可证的发放量同比有所减少，企业使用积极性很高，今年的许可证应该是可以都用完的。3、今年糖浆及预拌粉进口管控非常严格，可能不能完全杜绝该类产品的进口，但总体量上预计可控。4、产业大多认为总体的含糖食品规模还是在增长的，但由于替代品的冲击，国内食糖消费难增。行情展望行情展望&投资建议投资建议：国际：国际：仍处于熊市周期之中，巴西压榨高峰期大量的生产供应叠加北半球主产国乐观的产量前景，外盘 6-8 月料弱

4、势难改，考虑到低位买需增加、巴西产量还存在变数且糖醇价差太窄将影响制糖用蔗比，ICE 原糖下方空间受限，预估运行区间 16-18 美分/磅。国内：国内：随着进口糖到港量趋增，榨季后期加工糖报价或将较广西糖更具优势，市场定价料逐渐转向加工糖；外盘弱势也将影响到内盘对未来加工糖的定价预期。但高基差的状态或将持续，将制约期价下行节奏，郑糖后市料震荡偏弱为主，预计 9 月合约波动区间 5500-6000元/吨，后续需关注进口糖到货节奏、中粮报价情况及外盘表现。风险提示风险提示：金融市场动荡风险、产业政策风险、产地天气风险等。方慧玲方慧玲 首席农产品首席农产品分析师分析师 从业资格号：F3039861

5、投资咨询从业资格号：Z0010565 Tel:8621-63325888-2737 Email: 郑郑糖糖、ICEICE 原糖原糖主力主力合约走势合约走势 16.017.018.019.020.021.022.023.024.05,3005,4005,5005,6005,7005,8005,9006,0006,1006,2006,30024/1024/1124/1225/0125/0225/0325/0425/05美分/磅元/吨郑糖主力合约ICE原糖主力（右轴）调研调研报告报告-白糖白糖 农产品-白糖-调研报告 2025-6-6 2 期货研究报告【行业研究】目录目录 1、调研目的调研目的.4

6、2、调研总结调研总结.4 3、行情展望及投资策略行情展望及投资策略.7 4、风险提示风险提示.11 农产品-白糖-调研报告 2025-6-6 3 期货研究报告 图表目录图表目录 图表图表 1 1：调研路线：调研路线 .4 4 图表图表 2 2：巴西中南部甘蔗双周压榨量：巴西中南部甘蔗双周压榨量 .8 8 图表图表 3 3：巴西中南部糖双周生产情况：巴西中南部糖双周生产情况 .8 8 图表图表 4 4：巴西中南部压榨生产中双周产糖用蔗比例情况：巴西中南部压榨生产中双周产糖用蔗比例情况 .8 8 图表图表 5 5：巴西甘蔗出糖率：巴西甘蔗出糖率 ATRATR 双周情况双周情况 .8 8 图表图表