【安粮期货】玉米期货月报：综述：新旧粮交替空窗期 关注种植情况及小麦替代-250605（9页）.pdf

1、安粮期货研究报告总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道安徽省合肥市包河区花园大道 9 98686 号安粮中心号安粮中心 2 23 3-2424 层层客服热线：40040062662699889988网站地址：1/9安粮期货商品研究报告安粮期货商品研究报告玉米期货月报玉米期货月报安粮期货研究所安粮期货研究所20202525 年年 6 6 月月投资咨询业务资格投资咨询业务资格皖证监函【皖证监函【2017】203 号号研究所研究所 农产品农产品小组小组研究员研究员:潘兆敏潘兆敏从业资格号：从业资格号：F3064781投资咨询号：投资咨询号：Z0022343初审：初审：沈欣萌沈欣萌：从业资格号：从业资格

2、号：F3029146投资咨询号：投资咨询号：Z0014147复审：复审：李雨馨：从业资格号：李雨馨：从业资格号：F3023505投资咨询号：投资咨询号：Z0013987安粮期货研究报告总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道安徽省合肥市包河区花园大道 9 98686 号安粮中心号安粮中心 2 23 3-2424 层层客服热线：40040062662699889988网站地址：2/9综述：综述：新旧粮交替空窗期新旧粮交替空窗期 关注种植情况及小麦替代关注种植情况及小麦替代核心观点：核心观点：当前来看当前来看，玉米市场正处于新旧粮交替空窗期玉米市场正处于新旧粮交替空窗期，市场不断消耗余粮市场不断消耗余

3、粮，加之进加之进口减少，玉米阶段性供应或趋紧，在此期间，小麦上市且与玉米价格不断缩小口减少，玉米阶段性供应或趋紧，在此期间，小麦上市且与玉米价格不断缩小，或将替代玉米在饲用领域的份额，以及天气炒作将成为影响价格另一关键因素或将替代玉米在饲用领域的份额，以及天气炒作将成为影响价格另一关键因素；国内玉米下游采购谨慎导致消费乏力，养殖利润低位以至于养殖企业按需采购国内玉米下游采购谨慎导致消费乏力，养殖利润低位以至于养殖企业按需采购，玉米深加工企业因亏损导致开工率下降玉米深加工企业因亏损导致开工率下降，下游需求提振作用有限下游需求提振作用有限。当前市场供需当前市场供需情况未对市场价格产生趋势性推力情况

4、未对市场价格产生趋势性推力，玉米期价短期预期区间震荡为主玉米期价短期预期区间震荡为主，关注新麦关注新麦上市情况及天气变化。上市情况及天气变化。安粮期货研究报告总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道安徽省合肥市包河区花园大道 9 98686 号安粮中心号安粮中心 2 23 3-2424 层层客服热线：40040062662699889988网站地址：3/9一、一、玉米市场结构玉米市场结构截止 5 月底，玉米指数 5 月价格先上涨再下跌，玉米指数价格在 5 月初涨至阶段性高位2380 元/吨一线后，开启反弹路径，反向下行测试下方方 2300 元/吨一线支撑位，但未有效突破，下跌至支撑位附近又再次反弹

5、。产区基层余粮基本出清，前四个月玉米进口骤减，以及港口库存不断下降，导致阶段性供应逐渐紧张，加上国内玉米下游采购谨慎导致消费乏力，养殖利润低位以致于养殖企业按需采购，玉米深加工企业因亏损导致开工率下降，下游需求提振作用有限，整体来看，玉米市场阶段性供需未对价格产生趋势性推动。期现结构：整体结构呈现 07 贴水 09，09 升水 01。图图 1 1：玉米市场期现结构：玉米市场期现结构图图 2 2：玉米主力合约基差：玉米主力合约基差来源：同花顺，安粮期货研究所大数据平台，安粮期货研究所来源：同花顺，安粮期货研究所大数据平台，安粮期货研究所二、二、市场行情分析市场行情分析1 1、供应端、供应端1)1

6、)全球玉米全球玉米 5 5 月月 U USDASDA 报告供需收紧报告供需收紧美国农业部公布的 5 月供需报告显示，因欧盟玉米产量上调，报告持续上调 2024/25 年度全球玉米产量，全球玉米产量上调 4398 万吨至 12.65 亿吨，仍处于历史第三高位，但期末库存下调 36 万吨至 2.87 亿吨，处于十年低位；美国玉米产量由于种植效益优势驱动的扩种，相较上月上涨 2421 万吨至 40184 万吨，玉米出口上调 190 万吨至 6495 万吨，处于四年高位；饲料消费上涨 381 万吨至 1.98 亿吨，工业消费维持 1.75 亿吨，总消费上调 559 万吨至 3.293亿吨，期末库存 4