【紫金天风】蛰伏-250522（23页）.pdf

1、2025/5/222025/5/22作者：刘诗瑶从业资格证号：F3041949交易咨询证号：Z0019385联系方式：我公司依法已获取期货交易咨询业务资格审核：肖兰兰交易咨询证号：Z0013951联系人：田洲恺从业资格证号：F03134743邮箱：锌锌定性定性解析解析核心观点核心观点震荡偏弱震荡偏弱展望6月，供应放量的确定性较强，高表消透支后续消费，抢出口低于预期，下游需求偏弱，沪锌或继续承压运行，估值中枢下移，月差和升水承压。冶炼利润冶炼利润偏空偏空周度国产加工费3520元/金属吨；周度进口TC 45美元/干吨,环比小涨。平均冶炼利润环比上行至-500元/吨附近。现货升贴水现货升贴水偏空偏空

2、上海对2506合约升水205元/吨；广东对2507合约升水335元/吨；天津对2506合约升水185元/吨。镀锌开工率镀锌开工率偏多偏多镀锌管周度产能开工率为50.05%，环比上涨0.34%。合金开工率合金开工率偏空偏空锌合金行业开工为60.85%，环比下降0.65%。国内库存国内库存偏多偏多三地库存减少0.30万吨，七地库存减少0.34万吨。LME升贴水升贴水偏多偏多LME锌0-3升贴水降至-30美元/吨附近。进口利润进口利润偏多偏多进口窗口关闭，LME锌锭较沪锌现货亏损500元/吨，LME锌锭较沪锌2506期货亏损800元/吨。LME库存库存偏空偏空LME锌库存总计16万吨，环比变化不大。

3、锌锌分项/时间2025/12025/22025/32025/42025/52025/62025/72025/82025/92025/102025/112025/12总产量52.2248.1054.6956.6956.0057.0058.0057.0058.0057.0058.0058.00抛储量-进口3.973.372.762.823.002.002.002.002.002.002.002.00出口0.500.040.140.250.100.100.100.100.100.100.100.10总供应56.6951.5157.5959.7659.1059.1060.1059.1060.1059.

4、1060.1060.10总消费52.4448.5658.6562.9758.0057.0057.0058.0060.5060.0058.0058.00过剩量4.252.95-1.06-3.211.102.103.101.10-0.40-0.902.102.10产量同比-7.90%-4.28%4.07%12.35%4.44%4.43%18.46%17.21%16.16%12.16%13.77%9.43%消费同比-10.77%11.25%7.83%14.95%-0.65%0.49%2.30%5.13%8.04%7.14%5.45%7.41%产量累计同比-7.90%-6.20%-2.82%0.83%

5、1.56%2.06%4.24%5.76%6.88%7.40%7.97%8.09%消费累计同比-10.77%-1.39%1.81%5.21%3.94%3.35%3.19%3.44%3.96%4.28%4.39%4.64%分项/时间2025/12025/22025/32025/42025/52025/62025/72025/82025/92025/102025/112025/12总产量1.00进口出口总供应1.00总消费1.001.00过剩量-1.00-1.001.00月度平衡表（单位/万吨）版本：2025/5/22月度平衡表（单位/万吨）版本：2025/5/22本期平衡表调整内容本期平衡表调整内

6、容根据炼厂最新的复产计划和新投产安排，本周上调8月的锌锭产量；考虑到消费端的韧性、抢出口的动能以及下游逢低补库的可能性，我们小幅上调6月和7月的消费量。【Adriatic Metals确认正与Dundee Precious Metals洽谈收购事宜，估值或达7亿英镑】5月21日，英国上市公司Adriatic Metals确认，正在与加拿大矿企Dundee Precious Metals进行潜在收购谈判。根据Sky News援引银行业内消息，交易对Adriatic估值或达约7亿英镑（9.35亿美元）。根据英国收购规则，Dundee须在6月17日前决定是否提交正式报价。Adriatic表示，已授权