【山金期货】贵金属策略报告-250604（4页）.pdf

1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年06月04日16时39分一、黄金报告导读：核心逻辑，短期特朗普贸易战反复，经济衰退地缘异动风险上升；美国经济滞涨风险增加，美联储对降息维持谨慎态度。避险属性方面，特朗普称6月4日起把进口钢铁关税提高至50%。关税暂缓期即将结束，美国敦促各国在周三前拿出最佳方案。欧盟表示本周将强烈要求美国降低关税，若无果将进行反制。俄乌伊斯坦布尔和谈仅一小时破裂，俄方提出苛刻停火条件。路透报道，伊朗准备拒绝美国的核提议。货币属性方面，美联储会议纪要显示，美联储承认通胀和失业率恐同时攀升，将面临艰难取舍。关税阴霾下美国制造业继续萎缩，供应商交货时间达到近三

2、年来最长。目前市场预期美联储下次降息至9月，预期25年总降息空间跌至50基点左右。美元指数承压回调，美债收益率震荡偏强；商品属性方面，CRB商品指数震荡反弹，人民币升值利空国内价格。预计贵金属短期震荡偏多，中期高位震荡，长期阶梯上行。晚间美国5月ADP就业人数前值6.2万人，市场预期值11万人，关注数据超预期风险。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司3376.90-29.50-0.87%77.202.34%伦敦金美元/盎司3334.75-36.10-1.07%3

3、8.051.15%国内价格沪金主力收盘价（上期所）元/克782.42-0.68-0.09%10.821.40%黄金T+D收盘价（上金所）元/克779.68 1.560.20%11.201.46%基差与价差、比价沪金主力-伦敦金元/克-1.63 8.39-84%-6.59-133%沪金主力基差元/克-2.74 2.240.38金银比（伦敦金/伦敦银）97.36-1.71-1.73%-2.84-2.83%金铜比（Comex金/Comex铜）6.94-0.07-1.01%-0.01-0.18%金油比（Comex金/WTI原油）53.31-0.72-1.34%-0.72-1.33%持仓量Comex黄金

4、手（100盎司）437538-3304-0.75%沪金主力（上期所）手（千克）180310-523-0.29%-24485-11.96%黄金TD（上金所）手（千克）213534-2192-1.02%6020.28%库存LBMA库存吨8536 00Comex黄金吨1192 00-15-1.25%沪金（上期所）吨17 0000CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手117237-1378黄金ETFSPDR吨935.65 0010.041.08%期货仓单沪金注册仓单数量吨17 00风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险上期所会员沪金净持仓排名前10请

5、务必阅读文后重要声明第 1 页，共 4 页投资咨询系列报告二、白银报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚。资金面，CFTC白银净多和iShare白银ETF重新加仓。库存面，白银近期显性库存小幅增加。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司34.68-0.26-0.73%1.293.86%伦敦银美元/盎司34.25 1.013.02%1.354.10%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克8463.00 7.000.08%246.002.99%白银T+D收盘价（上金所

6、）元/千克8441.00 36.000.43%252.003.08%基差与价差沪银主力-伦敦银元/克538.59-225.53-29.51%-65.61-10.86%沪银主力基差元/千克-22 296持仓量Comex白银手（5000盎司）147555 61044.32%沪银主力（上期所）手（千克）5694405 1422152.56%2281204.17%白银TD（上金所）手（千克）3533774 292420.83%1835185.48%库存LBMA库存吨22859 7323.31%Comex白银吨15397-10-0.00%-69-0.45%沪银（上期所）吨1087 818.05%白银（上