【华泰期货】新能源及有色金属日报：库存表现难言消费走弱-250604（6页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0606-0404 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 库存表现难言消费走弱库存表现难言消费走弱 重要数据重要数据 现货方面：LME锌现货升水为-26.08 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨20元/吨至22790元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨70元/吨至590元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下跌50元/吨至22660元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日持平于460元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下跌20元/吨至22760元/吨。SMM天津

2、锌现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至560元/吨。期货方面：2025-06-03沪锌主力合约开于22330元/吨，收于22180元/吨，较前一交易日下跌105元/吨，全天交易日成交155440手，较前一交易日减少26261手，全天交易日持仓122728手，较前一交易日增加6114手，日内价格震荡，最高点达到22515元/吨，最低点达到22090元/吨。库存方面：截至2025-06-03，SMM七地锌锭库存总量为7.74万吨，较上周同期减少-0.14万吨。截止2025-06-03，LME锌库存为137350吨，较上一交易日减少800吨。市场分析市场分析 现货市场方面，端午节后库存小幅增加，但

3、不改现货升水持续走强的态势，但下游采购积极性较差，市场多以贸易商间成交为主。矿端港口库存及冶炼厂原料库存依旧较为充足，TC持续上涨，且短期不具备下跌预期，冶炼利润依旧丰厚。供给端压力依旧，6月份供给增长预期重新回到10%左右，下半年有望维持长期供给高增速，供给端的压力明确锌价上方压力难突破。消费方面，中美关税对消费的实际影响尚未显现，且因为抢出口的情况下，消费表现得到保障，库存全面下滑对锌价形成有力支撑，但6月份需要警惕消费走弱的风险，关注库存变化。策略 单边：中性。套利：跨期正套。风险 1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本

4、报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0606-0404 第 2 页 第 2 页 图表图表 图图1 1：SHFE锌升贴水锌升贴水|单位：元单位：元/吨吨.3 图图2 2：LME锌升贴水锌升贴水|单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图3 3：矿端矿端TC|单位：元单位：元/金属吨、美元金属吨、美元/千吨千吨.3 图图4 4：锌矿生产利润锌矿生产利润|单位：元单位：元/吨吨.3 图图5 5：锌冶炼利润锌冶炼利润|单位：元单位：元/吨吨.3 图图6 6：硫酸价格硫酸价格|单位：元单位：元/吨吨.3 图图7 7：锌锭锌锭7地库存地库存|单位：万吨单位：万吨.

5、4 图图8 8：LME库存库存|单位：吨单位：吨.4 图图9 9：上期所库存上期所库存|单位：吨单位：吨.4 图图1010：仓单库存仓单库存|单位：吨单位：吨.4 图图1111：保税区库存保税区库存|单位：万吨单位：万吨.4 图图1212：锌锭进口盈亏锌锭进口盈亏|单位：元单位：元/吨吨.4 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0606-0404 第 3 页 第 3 页 图图1：SHFE锌升贴水锌升贴水|单位：元单位：元/吨吨 图图2：LME锌升贴水锌升贴水|单位：美元单位：美元/吨吨 资料来源：同花顺，华

6、泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图图3：矿端矿端TC|单位：元单位：元/金属吨、美元金属吨、美元/千吨千吨 图图4：锌矿生产利润锌矿生产利润|单位：元单位：元/吨吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图图5：锌冶炼利润锌冶炼利润|单位：元单位：元/吨吨 图图6：硫酸价格硫酸价格|单位：元单位：元/吨吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属日