【南华期货】锌风险管理报告-250604（4页）.pdf

1、.南华期货锌风险管理报告2025年6月4日南华有属研究团队肖宇 投资咨询证号：Z0018441 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号锌价格波动率（日度）锌风险管理建议（日度）核心矛盾：上一交易日，锌价跟随市场上涨。本周宏观事件众多，但上一交易日上涨与宏观事件驱动联系较小。从基本面看，供给端在下半年迎来宽松，但是现在的库存水平仍然处于历年的绝对值低位，同时随着沪伦比值的走弱以及进口盈亏近期的负值，锌锭进口窗口暂时关闭。除此之外，锌精矿进口增量较为显眼，6月的整体供给水平市场上已经有了一个较为宽松的预期，目前其空头逻辑主要需观察锌锭累库状况。需求端方面，终端开工率受端午节前影响，开工率

2、小降，整体水平保持稳定且符合预期。短期内预计锌价将保持偏弱震荡，重心缓慢下移，长期看跌为主。利多因素：1.库存仍处在历年低位，绝对水平不高。2.降息以及消费利好政策。3.冶炼厂减停产。利空因素：1.需求不及预期以及宏观不确定性。2.下游逢低采买，锌价支撑力度不足。3.远期宽松预期。重要新闻：无。最新价格预测区间当前波动率当前波动率历史百分位2242021500-2280012.38%13.9%source：南华研究,同花顺行为导向情景分析现货敞口策略推荐套保工具买卖方向套保比例建议入场区间库存管理 产成品库存偏高，担心价格下跌多做空沪锌主力期货合约沪锌主力期货合约卖出75%22700暂无沪锌期

3、权暂无暂无暂无原料管理原料库存较低，担心价格上涨空做多沪锌主力期货合约沪锌主力期货合约买入50%21700暂无沪锌期权暂无暂无暂无source：南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货锌现货数据锌盘面价格锌期货库存单位最新价日涨跌日涨跌幅SMM 0#锌均价元/吨22770-60-0.26%SMM 1#锌均价元/吨22700-60-0.26%上海升贴水元/吨17000%广东升贴水元/吨46000%天津升贴水元/吨18000%LME 0-3m美元/

4、吨-25.190.89-3.41%LME 3-15m美元/吨-37.092.7-21.74%source：Wind单位最新价日涨跌日涨跌幅沪锌主力元/吨224202401.08%沪锌连续元/吨224202401.08%沪锌连一元/吨222352951.34%沪锌连二元/吨221103501.61%LME 锌收盘价美元/吨2706.58.50.32%锌沪伦比/80-1.93%连续-连一元/吨630-40-5.97%连一-连二元/吨240-5-2.04%连二-连三元/吨180-10-5.26%source：同花顺,南华研究单位最新数量日增减日增减幅沪锌仓单：总计吨1376-299-17.85%沪锌

5、仓单：上海吨00-100.0%沪锌仓单：广东吨349-299-46.14%沪锌仓单：浙江吨00-100.00%沪锌仓单：江苏吨00-100.00%沪锌仓单：天津吨102700.0%伦锌库存：总计吨138150-1000-0.72%伦锌库存：亚洲吨137350-800-0.58%伦锌库存：欧洲吨00-100.00%伦锌库存：北美洲吨00-100.00%伦锌注册仓单：总计吨76150-2500-3.18%source：WindLME：库存：锌季节性source：南华研究,wind,同花顺吨2021202220232024202502/0103/0104/0105/0106/0107/0108/01

6、09/0110/0111/0112/01100,000200,000300,000南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货上期所锌日库存季节性source：南华研究吨2021202220232024202502/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/0150,000