【铜冠金源期货】氧化铝周报：成本支撑与复产博弈 氧化铝震荡-250603（7页）.pdf

1、 氧化氧化铝周铝周报报 敬请参阅最后一页免责声明 1/7 2022025 5 年年 6 6 月月 3 3 日日 成本支撑与复产博弈成本支撑与复产博弈 氧化铝氧化铝震荡震荡 核心核心观点及策略观点及策略 投资咨询业务资格投资咨询业务资格 沪证监许可【沪证监许可【20152015】8484号号 李婷李婷 021-68555105 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建王工建 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z001630

2、1 赵凯熙赵凯熙 从业资格号：F031122984 投资咨询号：Z00210404 矿端矿端几内亚矿业和地质部长在国家电视台上公开几内亚矿业和地质部长在国家电视台上公开宣布将撤销几内亚宣布将撤销几内亚129129家矿业公司的勘探许可证，家矿业公司的勘探许可证，其中涉及其中涉及7 7个铝土矿项目个铝土矿项目，本次，本次撤销暂时对撤销暂时对在采矿在采矿山没有直接影响山没有直接影响，不过几内亚雨季临近，不过几内亚雨季临近，矿石供应矿石供应或有季节性减少或有季节性减少。供应端。供应端当前开工产能较上周并当前开工产能较上周并未明显未明显增量增量，但，但随着氧化铝价格上涨利润增加，企随着氧化铝价格上涨利润

3、增加，企业生产意愿增强，氧化铝企业复产预期较多业生产意愿增强，氧化铝企业复产预期较多。消。消费费端电解铝产能端电解铝产能基本稳定基本稳定，理论需求不变，不过理论需求不变，不过电解电解铝厂家在下半周铝厂家在下半周价格回落之际点价采买意愿下价格回落之际点价采买意愿下降降。交易所仓单交易所仓单库库存存上周上周继续继续减少减少145021145021吨至吨至12.712.7万万吨，厂库吨，厂库15150000吨吨，减少减少63006300吨吨。整体整体，后续几内亚矿石供应局势尚不稳定，叠加雨后续几内亚矿石供应局势尚不稳定，叠加雨季影响逐步显现，预计几内亚矿石供应存在收紧季影响逐步显现，预计几内亚矿石供

4、应存在收紧预期预期，预计进口矿价表现坚挺，预计进口矿价表现坚挺，氧化铝成本支撑较氧化铝成本支撑较强强。不过氧化铝不过氧化铝利润大幅上升利润大幅上升，部分企业已有复产部分企业已有复产计划，后续开工计划，后续开工产能上升氧化铝供应偏紧格局或产能上升氧化铝供应偏紧格局或有有缓解，限制氧化铝上方空间。缓解，限制氧化铝上方空间。我们看好我们看好短时矿端短时矿端成本支撑及供应增加预期同时作用下，成本支撑及供应增加预期同时作用下，期价震荡期价震荡为主。为主。风险因素：风险因素：进口矿进口矿扰动快速平息扰动快速平息，海外氧化铝海外氧化铝供应供应扰动扰动 氧化氧化铝周报铝周报 敬请参阅最后一页免责声明 1/7

5、一、一、交易数据交易数据 二、二、行情评述行情评述 氧化铝期货主力上周涨 9.96%，收 3169 元/吨。现货市场全国加权平均周五报 3220 元/吨，较上周涨 229 元/吨。铝土矿方面，国产矿山受多重因素影响，供应紧张局势无明显好转，下游氧化铝价格延续前期上行走势，矿石价格承压情况有所缓解。进口矿，供应局势尚不稳定，叠加雨季影响逐步显现，预计几内亚矿石供应存在收紧预期，预计短期进口矿现货报盘价格仍有上调预期。供应端，氧化铝企业上周开工产能并未有实际上的大幅增加，但复产预计较浓。截至 5月 29 日，中国氧化铝建成产能为 11220 万吨，开工产能为 8565 万吨，开工率为 76.34%

6、。消费端，电解铝行业暂无产能变化，电解铝开工产能较上周持稳，对氧化铝需求暂时平稳。库存方面，上周五氧化铝期货仓单库存减少 145021 吨至 12.7 万吨，厂库 1500 吨，减少6300 吨。上周市场重要数据上周市场重要数据 2025/5/23 2025/5/30 涨跌涨跌 单位单位 期现期现 氧化铝期货（活跃）氧化铝期货（活跃）3169 2962-207 元/吨 国产氧化铝现货国产氧化铝现货 3220 3300 80 元/吨 现货升水现货升水-6 210 216 元/吨 进口进口 澳洲氧化铝澳洲氧化铝 FOB 370 363-7 美元/吨 进口盈亏进口盈亏-91.44 29.02 120