【正信期货】原油月报：全球贸易摩擦缓和，油价低位反弹-250603（31页）.pdf

1、正信期货原油正信期货原油月报月报 2025060320250603原油：全球贸易摩擦缓和，油价低位原油：全球贸易摩擦缓和，油价低位反弹反弹研究员：付馨苇投资咨询编号：Z0022192Email:Tel：027-68851659研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:Tel：027-68851659内容要点 宏观方面：宏观方面：全球贸易摩擦带来的紧张情绪随着英美和中美的协议达成有所缓解，美伊和俄乌谈判结果的反复却加剧市场波动。据CME“美联储观察”：美联储6月维持利率不变的概率为95.3%，降息25个基点的概率为4.7%。美联储7月维持利率不变的概率为75.6%，累计降息25个基点

2、的概率为23.4%，累计降息50个基点的概率为1.0%。供应端供应端：地缘上，美伊方面伊朗官员称美国核协议提议“不连贯且脱节”美伊谈判或濒临崩溃；俄乌方面，周末乌克兰对俄罗斯军事设施发动大规模袭击，造成较大规模损失，俄方将其定性位“恐怖袭击。地缘成为支撑价格的主要因素。美国方面，美国至5月30日当周石油钻井总数 461口，前值465口。欧佩克方面，欧佩克+同意连续第三个月将石油日产量增加41.1万，符合预期，但哈萨克斯坦告知OPEC无法减产，后续关注减产的执行落地情况。需求端需求端：高频数据来看美国成品油需求有韧性，但是表现并不突出。美国关税政策的几大经济体谈判本月基本落地，日内虽受到美国总统

3、特朗普的网络发言扰动，但后续预计对行情的影响边际走弱。6月需求端的主要变量在于6月的美联储议息会议以及市场关注的美债问题是否爆发。策略策略：OPEC+政策落地且符合预期，关税变数再起但地缘冲突加剧或在短期内主导油价反弹。中长期哈萨克斯坦等国补偿减产或难落地，过剩压力仍大。节奏上6月适逢成品油旺季，若加上贸易摩擦的利空出尽，地缘冲突加剧的情绪溢价，6月油价或呈现出下有支撑，上缺驱动的状态，建议逢高做空的波段思路操作，关注WTI 60-65美元区间。风险提示：风险提示：地缘冲突、经济下行、贸易摩擦、欧佩克+调整产量政策235原油价格分析原油供应端分析原油需求端分析原油供需平衡总结1目目 录录 ON

4、TENTSONTENTSCPPT模板： PPT课件： 国际原油分析1.1 原油价格走势 5月国际油价在美国与各国关税谈判取得一定积极进展后反弹修复，但上方65美金阻力仍较强，缺乏突破驱动。截至5月30日，WTI和Brent结算价60.94美元/桶（-3.17%）和64.01美元/桶（-3.69%）；INE SC结算价464.91元/桶（-5.62%）。55657585951052023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-04WTI结算价（美元/桶）Brent结算价（美元/桶）4005006007008002023-0

5、42023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-04INE sc结算价（元/桶）1 国际原油分析1.1 原油价格走势数据来源：WIND1 国际原油分析1.2 金融方面标普500指数与VIX标普500指数与油价关系 5月美国陆续与英国、中国达成贸易协定，贸易摩擦持续降温，市场悲观情绪缓和，金融市场恐慌情绪相对缓解。截至5月31日，标普500指数录得5911.69，继续4月中下旬以来继续反弹；VIX波动率18.57，较关税政策刚落地时已有显著回落。数据来源：WIND400045005000550060006500556575859510

6、52024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-06WTI结算价（美元/桶）标普500指数（右轴）40004500500055006000650001020304050602024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-06标普500VIX波动率标普500指数（右轴）1 国际原油分