【广发期货】有色金属锡6月行情展望：供应修复预期，锡价大幅下跌-250531（23页）.pdf

1、2025年年5月月31日日有色金属锡6月行情展望本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号寇帝斯从业资格：F03093422投资咨询资格：Z0021810供应修复预期，锡价大幅下跌品种观点品种期货建议主要观点未来1个月定性分析锡空单继续持有供应方面，现实锡矿供应维持紧张，月内冶炼厂加工费进一步下调500元/吨，但此前缅甸佤邦再次推动曼相矿山复工复产进程，预期原料将于7月左右产出，以及刚果金此前复产，考虑运输周期，原料预计6月陆续进入国内，供给侧修复预期。需求方面，4月焊锡开工率小幅增加，但考虑到后续美关税政策对贸易影响，以及国内消费刺激政策的影响力

2、逐步减弱，预计后续开工率或进一步走弱，需求预期偏弱。综上所述，考虑到供给侧逐步修复中，以及需求预期悲观，空单继续持有，关注供给侧原料恢复节奏。偏弱震荡2目录3020304精炼锡消费端精炼锡供应端库存及升贴水01行情回顾一、行情回顾4行情回顾9数据来源：Wind、广发期货研究所一季度以来，锡价偏强运行，主要还是供给侧受到扰动，导致锡矿供应持续紧张，冶炼厂加工费多次下调，推动锡价上行。春节归来，刚果金m23反政府武装冲突加剧，引发市场对锡矿供应担忧，同时市场之前预期缅甸地区春节后复产，但未有消息传出，同时以DeepSeek AI大模型为代表的中国科技成果展示出潜力，市场对锡在半导体、电子等高科技领

3、域的需求增长预期升温。2月26日，缅甸佤邦工业矿产管理局发布了一则重磅公告，宣布将重新启动开采、选厂、探矿许可证的办理工作。这一消息预示着缅甸锡矿生产有望恢复，这将显著缓解供给侧的紧张状况。市场对于供应侧修复的预期迅速作出反应，锡价因此出现了大幅回落3月13日Bisie矿山运营商AlphaminResources宣布，由于m23反政府武装冲突进一步加剧，已暂时停止刚果民主共和国（DRC）东部矿山的运营，2024年Bisie矿区锡精矿产量17300吨，约占全球供应的6%，进一步影响锡矿供应，推动锡价大幅上行。4月1日，MSC工厂因燃气管道爆炸导致暂停生产，市场对供应担忧进一步加强，推动锡价大幅上

4、涨受对等关税情绪影响，节后归来商品普遍大幅走弱，同时4月9日盘后刚果金Bisie矿区宣布恢复运营，进一步带动锡价大幅下跌，随后4月10日凌晨，特朗普宣布暂停征收对等关税90天，市场情绪有所缓和带动锡价反弹，随后开启区间震荡。随着时间推移，供应侧修复预期逐渐增强，同时受美关税政策影响需求预期偏弱，锡价大幅下跌。供应方面，国内1-3月份锡矿进口量同比减少55.44%，虽然现实锡矿供应维持紧张，冶炼厂加工费低位运行，但缅甸佤邦再次推动曼相矿山复工复产进程，预期原料将于2个月后逐步产出，以及刚果金Bisie矿区恢复生产，锡矿供应压力有所缓解，供给侧修复预期。需求方面，受国内政策提振，焊锡开工率有所改善

5、，但主要集中在头部企业，中小型企业订单改善有限，同时全球半导体销售额周期延续下行，考虑到美国关税仍存不确定性，对于后续需求预期较为悲观。综上所述，供给侧逐步修复中，需求预期悲观，对锡价保持反弹偏空思路，关注供给侧修复节奏。5月行情展望4月观点汇总5.10：供应方面，现实锡矿供应维持紧张，冶炼厂加工费低位运行，但此前缅甸佤邦再次推动曼相矿山复工复产进程，预期原料将于7月左右产出，供给侧修复预期。需求方面，受国内政策提振，焊锡开工率有所改善，但主要集中在头部企业，中小型企业订单改善有限，同时考虑到美国关税仍存不确定性，对于后续需求预期偏悲观。综上所述，市场情绪有所回暖，带动锡价反弹，但考虑到供给侧

6、逐步修复中，以及需求预期悲观，对锡价保持反弹偏空思路,关注供给侧原料恢复节奏。5.17：宏观方面，对等关税政策超预期缓和，但其作为谈判博弈手段，并未出现直接反转，后续仍有反复不确定性。供应方面，现实锡矿供应维持紧张，冶炼厂加工费进一步下调500元/吨，但此前缅甸佤邦再次推动曼相矿山复工复产进程，预期原料将于7月左右产出，供给侧修复预期。需求方面，受国内政策提振，焊锡开工率有所改善，但主要集中在头部企业，中小型企业订单改善有限，同时考虑美关税及半导体周期影响，对于后续需求预期偏悲观。综上所述，宏观情绪回暖带动锡价反弹，但考虑到供给侧逐步修复中，以及需求预期悲观，因此对锡价保持逢高空思路，2650