【华金期货】全球糖市纵览-250603（18页）.pdf

1、全球糖市纵览（2025/6/3）华金期货 研究院糖市信息汇总市场焦点基本面l巴西：多机构预计25/26新榨季巴西产糖量同比增加双周数据：至5月上半月，巴西25/26榨季累计产糖399万吨，同比降幅22.68%。出口：5月前四周出口糖和糖蜜157.23万吨，较去年同期的235.21万吨同比减少77.98万吨，降幅23.15%；港口等待船只数量增加；新榨季产量：目前多家机构预计25/26榨季巴西产糖量同比增加。l印度：多机构预计25/26新榨季印度产糖量同比增加印度食品部宣布2025年6月的食糖内销配额为230万吨，较上月235万吨环比减少5万。NFCSF预计2024/25榨季食糖期末库存约为48

2、6.5万公吨，满足2025年10-11月关键月份国内消费需求。l泰国：预计24/25产糖量增加l国内：产销率处历年同期高位；预计25/26榨季产糖量小增销售：4月累计销糖率65.22%，为近25个制糖期以来同期最高。现货：5月底，广西白糖现货成交价6025元/吨，广西制糖集团报价60906190元/吨，云南制糖集团报价58805920元/吨，加工糖厂主流报价区间63606880元/吨。夏季消费旺季的备货需求暂不明显，贸易商及下游终端用户多以按需采购为主，现货整体成交一般。价格信息l 巴西：ICE-乙醇折糖价差2.62，大稳小动；l CFTC净多持仓：净多持仓近期变动不大；l 进口利润：进口利润

3、增加。观点l 国际方面：市场焦点转向25/26榨季情况，目前多机构预计巴西、印度增产，全球产糖量增加并供应过剩。l 国内方面：一季度进口减少，国产糖销售速度快，库存压力较轻；目前进口量处于相对低位水平，但随着近期进口许可证发放，三季度或会迎来进口放量。l 郑糖：国际糖价偏弱，国内利多支撑不足，郑糖短期偏空思路对待。全球食糖供需及可供出口量（万吨）数据来源&制图：USDA、华金期货全球食糖主产国产量趋势（万吨）l USDA 5月全球供需报告：全球糖产量预计增长860万吨，达到1.893亿公吨，其中巴西和印度的增产将超过欧盟减产的影响。出口量下降，主要由于欧盟和泰国的发货量减少。期末库存预计增加，

4、主要原因是印度和中国。巴西：得益于天气状况良好，预计产量将增加100万吨至创纪录的4470万吨，制糖比从2024/25榨季的51%降至49%；食糖消费量微降，出口量因增产而上升。印度：因有利的天气和种植面积扩大，产量预计激增25%至3530万吨。食品服务业增长将带动食糖消费的提升，供应增加推动出口和库存双增长。泰国：甘蔗增产及出糖率提高推动产量微增2%至1030万吨。受出口型食品加工企业需求放缓影响，消费增速减缓。面临巴西等出口大国竞争，预计出口将下降，库存持平。中国：甘蔗种植扩张及甜菜生长条件改善，产量预估增加50万吨至1150万吨。尽管国内增产，仍需增加进口平衡供需。消费与出口保持稳定，库

5、存随消费缓慢回升而增加。欧盟：主要产区法国、德国甜菜种植面积缩减10%，导致总产下降9%至1500万吨。进口因减产增加，出口预计下降，消费与期末库存基本持平。巴西中南部双周产糖量（万吨）巴西中南部甘蔗累计压榨量（亿吨）数据口径：UNICA；制图：华金期货巴西中南部累计产糖量（万吨）巴西双周食糖库存巴西中南部双周制糖比巴西食糖按月度出口（万吨）数据口径：巴西农业部、巴西外贸局；制图：华金期货巴西食糖按榨季累计出口（万吨）巴西食糖出口均价（元/吨）巴西港口情况双周乙醇库存（万立方米）中南部乙醇月度销售情况（万立方米）巴西中南部乙醇累计产量（万立方米）巴西乙醇折糖价及ICE收盘价数据来源&制图：巴西

6、农业部、华金期货巴西食糖供需平衡表（万吨）数据口径与来源：USDA、泛糖；制图：华金期货l分析机构JOB Economics and Planning管理合伙人Julio Maria Borges近日发布报告，预计2025/26榨季巴西食糖出口将保持在2024/25榨季的3510万吨水平。此出口量占全球糖出口的一半以上，让巴西有条件影响国际市场的价格。2025/26榨季食糖产量预计较上一榨季增长5%至4600万吨，接近2023/24榨季4610万吨的记录，这一增长得益于制糖比的增加，但甘蔗入榨量预计将下降1.45%至6.73亿吨。印度糖厂开榨数量（家）印度双周累计糖产量（万吨）l2024/25