【创元期货】玉米月度报告：港口和深加工库存有向2023年演化可能-250603（18页）.pdf

1、 玉米玉米月度月度报告报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 报告要点：报告要点：5 月份现货市场总体表现平稳，华北高价地区价格有所回落，南北港口价格表现稳定偏强，盘面在中旬受制于升水和仓单压力出现明显回调，在此期间贸易商出货也增加，渠道库存进一步消化。北港集港量下滑，但产区贸易企业获利兑现，5 月山东深加工加工门前到车环比有所增加，收购价格不跌反涨，饲料企业库存水平也再次抬升，下游企业行为反映了后市的预期以及粮源变化。需求方面，深加工企业加工利润持续亏损，降开机明显，加工需求量较 4 月底明显下滑，但总体库存水平继续下滑，若后市加工利润修复，加工量抬升或将促使库存去化

2、加速。养殖端存栏继续保持增长态势，虽然饲料企业有增加小麦饲用比例，但存栏基数大和玉米添加比例仍高背景下，玉米饲用需求仍将维持增长态势，仅仅中原地区的小麦替代增量并不足以扭转供给紧张的局面，只不过是推迟兑现而已，故饲料企业玉米库存水平依旧维持高位。此外，随着小麦收割进度推进（河南安徽基本快收割完毕），黄淮海地区进入夏玉米播种季，但当前大部分地区的 10-20cm 土壤墒情并不乐观，若持续下去将不利于夏玉米的生长发育，关注华北后续降雨情况。总而言之，随着粮源消化，市场玉米价格总体表现偏强，港口和企业库存压力明显下降，需求保持稳中有增的态势，库存中性水平或将向 2023 年低库存水平演化，届时玉米价

3、格重心将进一步抬升。关注关注点：点：贸易商出货情绪、进口玉米投放时间、华北降雨等 创元研究 创元研究农产品组 研究员：陈仁涛 邮箱： 投资咨询资格号：Z0021372 期货从业资格号：F03105803 港港口口和和深加工深加工库存库存有有向向 20202323 年年演化演化可能可能 2022025 5 年年 6 6 月月 3 3 日日 玉米玉米月度月度报告报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录目录 一、行情回顾一、行情回顾 .3 3 1.11.1 盘面升水被打掉，仓单量较大盘面升水被打掉，仓单量较大 .3 3 1.21.2 产销区基差明显走强产销区基差明显走

4、强 .3 3 1.31.3 当前东北墒情较好，关注黄淮海降雨当前东北墒情较好，关注黄淮海降雨 .5 5 二、供给端二、供给端暂未改善暂未改善 .6 6 2.12.1 进口玉米投放时间未定，且量不大进口玉米投放时间未定，且量不大 .6 6 2.22.2 小麦替代增量难敌进口谷物替代减量小麦替代增量难敌进口谷物替代减量 .7 7 三、需求端三、需求端深加工有拖累深加工有拖累 .9 9 3.13.1 深加工利润持续亏损，加工量大幅下降明显深加工利润持续亏损，加工量大幅下降明显 .9 9 3.23.2 存栏仍高，饲料销量较好存栏仍高，饲料销量较好 .1010 四、库存水平四、库存水平 .1212 4.

5、14.1 北方四港库存同比低了，南港谷物库存中性北方四港库存同比低了，南港谷物库存中性 .1212 4.24.2 南港走货下滑，下游饲企维持高库存运转南港走货下滑，下游饲企维持高库存运转 .1313 五、总结五、总结 .1414 玉米玉米月度月度报告报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、行情回顾 1.1 盘面升水被打掉，仓单量较大 5 月份中旬前玉米价格表现震荡偏强，主要受 4 月底下旬以来华北地区炒作小麦减产和深加工库存降幅较快提价收购显著，华北地区收购价格一度突破 2500 元/吨，现货带动盘面持续偏强；然而，进入 5 月中旬，市场对于小麦减产幅度预期降低

6、、贸易商获利出货增加，短期现货无明显利好驱动，主力合约在盘面升水和仓单压力较大情况下，盘面偏弱下跌，但2300-2330 具有明显支撑。图图 1：基差基差显著显著收敛，收敛，盘面盘面仅仅小幅小幅升水升水（单位：元（单位：元/吨）吨）图图 2：仓单仓单压力压力仍仍大大但但基本基本见顶见顶回落回落（单位：（单位：手手）资料来源：大连商品交易所、我的农产品网、创元研究院 资料来源：大连商品交易所、iFind、创元研究院 1.2 产销区基差明显走强 随着市场粮源的消化，玉米现货价格持续走强，前期的负价差状态基本全部收复。根据显示，锦州港平仓主力基差从 4 月 30 日的-97 涨至 5 月30 日的-