【国金期货】铜日度报告：中美宏观拖累铜价但有中国铜消费支撑-250520（4页）.pdf

1、 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 撰写品种：铜 撰写时间：2025/05/20 回顾周期：当日 研究员：王建超 咨询证号（Z0015736）铜日度报告：中美宏观拖累铜价但有中国铜消费支撑 一：现货行情（20250520）今日上海金属网1#电解铜报价78220-78460元/吨，平均价 78340 元/吨，较上一交易日上涨 270 元/吨。对沪铜 2506 合约报升水 340-升水 440 元/吨。现货市场氛围一般，铜价震荡运行，下游谨慎按需采购，现货市场货源不宽裕但需求不强,现货升水继续下滑,较昨日下跌 40 元/吨。盘中对 06 合约好铜升水

2、420 元/吨左右，平水铜升水 350元/吨左右成交相对活跃。湿法铜、平水铜和好铜报价稀少。今天广东铜精废价差 1359 元/吨，天津铜精废价差 1315 元/吨，废铜供应紧张。二：基本面分析 LME 铜上周一小幅上涨保持横盘。沪铜周二偏弱震荡，主力 2506 合约，开盘价 77980 元/吨，最高价 78180 元/吨，最低价 77510 元/吨，收盘价 77540 元/吨，全天下跌 280 元，跌幅 0.36%。中美宏观共同施压铜价。中国人行下调利率，1 年期贷款市场报价利率（LPR)最新报价 3.0%,上次为 3.1%；5 年期 LPR 报 3.5%上次为 3.6%。穆迪下调美国银行和摩

3、根大通银行在内的一些大型银行的存款评级，因为上周五美国信用评级被下调。公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 海关公布的数据，4 月中国进口铜矿沙及其精矿 292.4388 万吨，环比上升 22.2%同比上升 25.62%。其中第一大进口国智利供应 85.0957 万吨，第二大进口国秘鲁供应 78.6809 万吨。国内铜原料供应持续吃紧，铜矿的加工费用低至负 40 美元/吨，冶炼厂冶炼一吨铜要倒贴钱。这从另一个角度也说明国内冶炼厂的产能过剩，冶炼产能超出铜矿的供应。中西部地区地方政府对冶炼厂的极度偏爱导致国内的冶炼产能对全球铜矿都是过剩的。中国 4 月铜

4、废碎料进口量 20.4747 万吨，环比增长 7.92%，同比减少 9.43%。这其中，从日本进口 3.2677 万吨，从泰国进口 2.5049 万吨，从美国进口 2.359 万吨，因为中美 4 月关税大战的影响，4 月有大量的废铜因为高额关税没法出口到中国，导致中国 4 月从美国进口的废铜有所减少。总的来说，不管是铜精矿还是铜废碎料中国都是非常紧缺。中国4 月精炼铜进口 30.0181 万吨，环比下降 15.27%，同比下降 1.73%。其中从刚果（金）进口 11.3788 万吨，中国 4 月精炼铜进口减少，有个很重要的原因，是大量的铜被安排发货到美国，因为特朗普在 4 月 2 日前一直声称

5、要给铜等关键金属加税，导致全球的电解铜都被安排运往美国，运抵中国的电铜较往常减少，当然这个都是偶发因素，随着该事件冲击结束，美国铜库存高企，更多的铜会发往东亚和欧洲，中国电铜 5 月份进口环比大概率会增加。正是中国进口电解铜的减少，甚至部分国内的电解铜出口到美国，导致 4 月国内电铜的社会库存下降。美国关税战对 4 月电铜的供应链有明显的冲击。最近两周国内铜社会库存开始增加，上期所注册交割库的库存也开始增加。综上所述，铜价继续被贸易战导致全球经济前景蒙上阴影而拖累，但铜价有韧性，有中国消费在支撑，铜价难以持续下跌。基本面中期看是利好铜价的。虽然旺季结束会影响铜的消费，但目前中美宏观对铜价的影响

6、 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 更多。三：期货日 K 线 图1：沪铜加权期货合约价格走势 图片来源：国金期货行情软件 图2：LME3月铜电子盘日K走势图 图片来源：国金期货行情软件 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构