【宝城期货】豆类周报：天气题材发酵期 豆类期价易涨难跌-250601（14页）.pdf

1、 豆类豆类|周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 1 1 /1414 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2025 年 6 月 1 日 豆类 专业研究创造价值专业研究创造价值 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536 投资咨询证号：Z0011311 电话：0411-84807266 邮箱： 作者声明作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。天气题材发酵期 豆类期价易涨

2、难跌 生猪 核心观点核心观点 大豆：大豆：随着美国农业部下调今年美国大豆的播种面积，考虑到中美贸易关系缓和的背景下，如果出现协议采购，这意味着美豆新作库存可能会进一步趋紧，这也意味着在今年夏季关键生长期的天气前景，对播种面积原本就预期下降的美豆而言留下了更少的容错空间。本周美国东部地区以及中西部南部地区将迎来强降雨，天气题材持续发酵。阿根廷此次历史罕见的极端降雨事件，正将阿根廷农业从“历史性高产”的乐观预期拉回现实，也将迎来产量修正。近期政策及天气风险敞口扩大，美豆期价反弹行情持续。国内随着巴西大豆大量到港，市场供应明显恢复，油厂开工率大幅回升。饲料企业物理库存低位回升，后期采购相对谨慎。6

3、月份市场焦点集中在供应端，在天气题材发力阶段，外盘美豆期价的阶段性走强仍将给国内豆类带来提振，但考虑到国内产业链发生的变化，国内豆类期价反弹空间将受到压制，外强内弱格局仍将持续显现。豆粕：豆粕：随着大豆市场供应改善，油厂开工率快速攀升，豆粕负基差持续走扩。油厂豆粕提货量位于历年同期高位，饲料企业物理库存连续 3 周低位回升，并逐渐向 2023 年同期靠拢。短期来看，油厂开工率快速提升，在市场提货节奏保持高位的支撑下，油厂豆粕库存自低位缓慢回升。短期豆粕期价跟随外盘美豆期价反弹，反弹空间受到制约，外强内弱持续。菜粕：菜粕：本周加拿大大草原西部地区迎来有利降雨，但仍不足以缓解旱情。加拿大国内 4

4、月份油菜籽压榨量小幅回调，可能受市场季节性因素或短期需求波动影响。然而本年度迄今的累计数据强劲增长，表明加拿大油菜籽压榨行业产能利用率和产量提升。ICE 油菜籽偏强运行继续支撑国内进口菜籽成本。国内港口菜籽库存低位回升，市场供应仍能满足国内所需。目前压榨厂开工率和菜粕提货量整体持稳，港口菜粕和颗粒粕库存均持续高位回落。市场需求回暖继续支撑消费乐观预期，菜粕库存或延续去化趋势。同时市场继续关注进口菜籽的到港节奏。短期粕类市场情绪受到外盘影响，菜粕期价高弹性有所体现，近期维持震荡偏强运行。（仅供参考，不构成任何投资建议）投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17

5、781778 号号 豆类豆类|周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 2 2 /1414 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 目录目录 1 1 市场回顾市场回顾 .4 4 1.11.1 大豆现货价格持稳大豆现货价格持稳 .4 4 1.2 1.2 豆类期价整体偏弱豆类期价整体偏弱 .4 4 2 2 美豆进入天气题材发酵期美豆进入天气题材发酵期 南美大豆出口潜力释放南美大豆出口潜力释放 .6 6 2.12.1 美国土壤墒情改善美国土壤墒情改善 美豆播种稳步推进美豆播种稳步推进 .6 6 2.22.2 巴西大豆收获结束巴西大豆收获结束 阿根廷大豆收获加速阿根廷大豆收获加速 .7 7 2.3

6、2.3 巴西大豆出口继续领先去年巴西大豆出口继续领先去年 阿根廷大豆销售激增阿根廷大豆销售激增 .8 8 2.4 2.4 大豆到港预期增加大豆到港预期增加 下游采购需求仍存下游采购需求仍存 .9 9 3 3 结论结论 .1212 豆类豆类|周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 3 3 /1414 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 图表目录图表目录 图 1 进口大豆港口现货价格走势.4 图 2 国产大豆现货价格走势.4 图 3 豆二活跃合约期现基差.5 图 4 豆一活跃合约期现基差.5 图 5 豆粕活跃合约期现价差.5 图 6 菜粕活跃合约期现价差.5 图 7 大豆港口库存.11