【广发期货】粕类月报：国内豆粕供应宽松，关注下月美豆种植面积报告-250530（38页）.pdf

1、2025年年5月月30日日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号国内豆粕供应宽松，关注下月美豆种植面积报告作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979 联系方式：020-88818008广发期货粕类月报品种观点品种主要观点本月策略上月策略豆粕美豆当前春播顺利推进，整体播种进度偏快，偏干天气炒作空间有限。巴西供应压力仍在继续兑现，当前正值巴西大豆供应高峰，但中国暂停从美国进口大豆，巴西升贴水震荡为主，下方空间有限。国内后期大豆到港充裕，5、6、7三个月到港或突破3000万吨，油厂开机回升，预计市场供应压力将持续增加。但目前油厂豆粕库存低位，基差已处

2、于偏低位置，油厂仍在修复库存过程，基差预计下跌空间不大。两粕预计仍维持震荡结构，美豆单边不具备上涨趋势，豆粕回升至2950元/吨以上，关注上方压力，预计运行区间在2900-3000之间。2900-3000之间运行关注风高空机会2目录行情回顾菜粕基本面数据国内豆粕现货国际大豆30102030405小结及展望一、行情回顾4 5月内外盘分化，美豆走势震荡为主，盘面在1040美分附近支撑较强。月内交易逻辑主要围绕关税加征及天气炒作问题，但并未给出趋势性话题，而美豆种植进度偏快，也很大程度压制盘面上方空间。国内两粕呈现触底回升格局，盘面前期已较为充分得交易了到港激增逻辑，基差稳中偏弱，但巴西升贴水企稳反

3、弹，对国内成本形成支撑。盘面整体呈偏强态势。DCE豆粕2509走势CBOT大豆主力合约走势ZCE菜粕2509走势5行情回顾6豆、菜粕基差表现 五一节后油厂供应持续恢复，开机上行，库存有回升预期，基差承压，短期豆粕库存仍在建立，油厂压力有限，供需博弈，基差下方空间不大。菜粕基差整体跟随豆粕基差走势，市场未来供应逐步趋紧，上下游博弈，且成交尚可，基差小幅波动。-500050010001500200025009-199-2910-910-1910-2911-811-1811-2812-812-1812-281-71-171-272-62-162-263-83-183-284-74-174-275-7

4、5-175-276-66-166-267-67-167-268-58-158-259-49-14张家港豆粕张家港豆粕基差基差0909豆粕（张家港）-M2009豆粕（张家港）-M2109豆粕（张家港）-M2209豆粕（张家港）-M2309豆粕（张家港）-M2409豆粕（张家港）-M2509(1000)(500)05001000150020009-1910-110-1310-2511-611-1811-3012-1212-241-51-171-292-102-223-63-183-304-114-235-55-175-296-106-227-47-167-288-98-219-29-14防城港防城

5、港菜粕期现差菜粕期现差0909菜粕（防城港）-M2009菜粕（防城港）-M2109菜粕（防城港）-M2209菜粕（防城港）-M2309菜粕（防城港）-M2409菜粕（防城港）-M25097价差表现：9-1价差处在历史同期偏低水平-400-200020040060080010001-151-211-272-22-82-142-202-263-43-103-163-223-284-34-94-154-214-275-35-95-155-215-276-26-86-146-206-267-27-87-147-207-268-18-78-138-198-258-319-69-12豆粕豆粕9 9-1 1

6、价差价差豆粕2009-豆粕2101豆粕2109-豆粕2201豆粕2209-豆粕2301豆粕2309-豆粕2401豆粕2409-豆粕2501豆粕2509-豆粕2601-400-2000200400600800100017131925313743495561677379859197103109115121127133139145151157163169175181187193199205211217223229235241菜粕菜粕9 9-1 1价差价差菜粕2009-菜粕2101菜粕2109-菜粕2201菜粕2209-菜粕2301菜粕2309-菜粕2401菜粕2409-菜粕2501菜粕2509-菜粕