【创元期货】油脂月度报告：生柴反复炒作，油脂横盘延续-250530（24页）.pdf

1、 油脂油脂月月报报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 油脂油脂月月度度报告报告 报告要点：报告要点：美国关税政策仍存不确定性，虽然对盘面的影响已减弱，但是依然需要警惕政策变动，尤其是对宏观的影响，即从原油端传导至油脂的路径。基本面方面，新作美豆播种顺利，但是天气炒作是永恒的话题，虽然目前风调雨顺，但仍需要密切关注天气情况。另外，美国生物柴油政策传闻多变，也是未来需要关注的重点。巴西大豆出口高峰期，国内大豆大量到港，豆油供应压力逐渐增加，预计库存将缓慢回升。棕榈油增产季延续，产地增产累库，供应端压力逐渐增加。印尼levy 上调后 B40 预计也将完全落地。国内棕榈油进口量

2、维持刚需，库存预计仍将继续维持低位。加拿大新作油菜籽播种顺利，关注加拿大主产区天气情况。国内方面，中美贸易关系缓和后，市场预期中加关系也将趋缓，远月菜籽供应存不确定性。4 月菜籽进口量超预期，菜油高位库存去化艰难。综上，以目前的基本面来看，6 月油脂依然将维持宽幅震荡的格局，暂未发现有明显的驱动能使油脂走出比较流畅的趋势行情。需要关注的重点一是美国关税政策的变动，可能通过宏观、原油传导至油脂；二是美豆和加菜籽主产区的天气情况，是否有天气炒作空间；三是生物柴油消息对盘面的影响。建议多看少动，等待指引。风险点：风险点：中美关系、中加关系、关税政策、美豆天气、生物柴油政策 创元研究创元研究 相关报告

3、：1、20250430 创元农产品油脂月报：政策多变，油脂宽幅震荡 创元研究农产品组 研究员：张琳静 邮箱： 投资咨询资格号：Z0016616 生柴反复炒作，油脂横盘延续生柴反复炒作，油脂横盘延续 2022025 5 年年 0 05 5 月月 3 30 0 日日 油脂油脂月月报报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录目录 一、一、行情回顾行情回顾 .3 3 二、豆油供需情况二、豆油供需情况 .3 3 2.2.1 1 国际豆油供需情况国际豆油供需情况 .3 3 2.1.1 美国：关税暂时下调，生柴政策扑朔迷离.4 2.1.2 巴西：产量新高，出口高峰期延续.8 2.

4、1.3 阿根廷：新作收割加速，暴雨炒作影响有限.10 2.22.2 国内豆油供需情况：供应逐渐宽松国内豆油供需情况：供应逐渐宽松 .1111 三、棕榈油供需情况三、棕榈油供需情况 .1212 3.13.1 国际棕榈油供需情况国际棕榈油供需情况 .1212 3.1.1 马来西亚：增产累库延续.12 3.1.2 印尼：levy 上调.14 3.1.3 印度：植物油进口总量增加.16 3.23.2 国内棕榈油供需：供应依旧偏紧国内棕榈油供需：供应依旧偏紧 .1717 四、库存：豆油累库缓慢，菜油去库艰难四、库存：豆油累库缓慢，菜油去库艰难 .1818 五、五、6 6 月展望月展望 .1919 油脂油

5、脂月月报报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、行情回顾 5 月油脂宽幅震荡格局延续，在基本面没有明显矛盾的前提下，油脂价格上下均无驱动。豆油在板块中相对偏弱，棕榈油受消息面影响较大，日内波动剧烈，菜油在区间上沿震荡。总的来说，油脂在 5 月的行情乏善可陈，也正因如此，生物柴油的各种消息虽没有被证实，但单单凭借传闻便可以让油脂出现日内一两百个点的波动。图：图：豆油豆油&棕榈油期货价格走势棕榈油期货价格走势（元元/吨吨）资料来源：Wind、创元研究 二、豆油供需情况 2.1 国际豆油供需情况 5 月 USDA 报告：2025/26 年度全球大豆产量预估为 4.268

6、2 亿吨，同比增加595 万吨；全球消费预估为 4.2405 亿吨，同比增加 1376 万吨；库存预估为1.2433 亿吨，同比增加 115 万吨。表：表：全球大豆供需平衡表（单位：百万吨）全球大豆供需平衡表（单位：百万吨）期初库存期初库存 产量产量 进口进口 压榨量压榨量 国内消费国内消费 出口出口 期末库存期末库存 2016/17 80.41 349.31 144.22 287.28 330.78 147.50 95.65 2017/18 94.80 342.09 153.23 294.61 338.03 153.08 99.02 7,0007,5008,0008,5009,0009,50