【东吴期货】原油周报：国际贸易法院救不了原油-250530（91页）.pdf

1、原油周报国际贸易法院救不了原油姓名：肖彧投资咨询证号：Z00162962025年5月30日期货投资咨询业务批准文号：证监许可20111446号01周度观点02周度重点03价格、价差、裂解目录CONTENTS04供需库存平衡表05EIA周度报告及其他周度观点011.1 周度观点上周周报观点：长期我们维持偏空观点，无论美国关税政策还是OPEC+保持加速增产，任意一条成立都足以令油价长期承压，短期伊朗扰动将继续影响市场。时间来到月底，距离OPEC+月度会议越来越近，市场对OPEC+关注度增加，将提供市场主要波动来源。本周走势分析：周内油价震荡偏空，美国国际贸易法院阻止特朗普关税政策生效一度提振油价，

2、但是随着美国政府表示将提起上诉，关税状况再度恢复原状。本周主要观点：原油市场格局：强现实弱预期，美国进入驾驶高峰季（2.1-2.4）OPEC+：我们预计OPEC+可能继续推进加速增产（2.5-2.8）关税摩擦：2025年关税是服务更高目的的一环，因此我们预计后期形势仍将恶化（2.9-2.11）周度观点：长期我们维持偏空观点，无论美国关税政策还是OPEC+保持加速增产，任意一条成立都足以令油价长期承压，短期伊朗扰动将继续影响市场。关注今晚OPEC+八国会议。风险提示：美伊会谈后续，美国经济数据，OPEC+产量政策变化，关税摩擦后续。周度重点022.1 近月价差依然坚挺资料来源：Bloomberg

3、WTIBrentOmanSC-1012324-1 24-2 24-3 24-4 24-5 24-6 24-7 24-8 24-9 24-10 24-11 24-12 25-1 25-2 25-3 25-4 25-5M1-M2M1-M3-1012324-1 24-2 24-3 24-4 24-5 24-6 24-7 24-8 24-9 24-10 24-11 24-12 25-1 25-2 25-3 25-4 25-5M1-M2M1-M3-2-10123424-1 24-2 24-3 24-4 24-5 24-6 24-7 24-8 24-9 24-10 24-11 24-12 25-1 25-

4、2 25-3 25-4 25-5M1-M2M1-M3尽管油价重心每况愈下，各市场月差均处在0轴上方，且多数市场表现坚挺，这意味着现实供需依然能够匹配。当前市场利空因素主要聚集在预期层面，比如OPEC+很可能在7月后继续加速增产，或者宏观经济增速可能受到贸易摩擦影响放缓。-2002040608010024-1 24-2 24-3 24-4 24-5 24-6 24-7 24-8 24-9 24-10 24-1124-12 25-1 25-2 25-3 25-4 25-5M1-M2M1-M32.2 全球裂解走强势头有所放缓资料来源：Bloomberg美湾裂解WTI纽约港裂解Brent西北欧裂解Br

5、ent新加坡裂解Dubai1020304024-1 24-2 24-3 24-4 24-5 24-6 24-7 24-8 24-9 24-10 24-11 24-12 25-1 25-2 25-3 25-4 25-5211裂解321裂解010203024-1 24-2 24-3 24-4 24-5 24-6 24-7 24-8 24-9 24-10 24-11 24-12 25-1 25-2 25-3 25-4 25-5211裂解321裂解10203024-1 24-2 24-3 24-4 24-5 24-6 24-7 24-8 24-9 24-10 24-11 24-12 25-1 25-2

6、 25-3 25-4 25-5211裂解321裂解051015202524-1 24-2 24-3 24-4 24-5 24-6 24-7 24-8 24-9 24-10 24-11 24-12 25-1 25-2 25-3 25-4 25-5321裂解211裂解全球现货市场裂解走强势头本周有所放缓。终端无法凭借成本降低扩大盈利之时，往往是由于终端自身出现了状况。考虑到周内油价震荡下跌，裂解同步回落是一个相对不利的信号。2.3 原油远期结构布伦特原油远期结构（5月5日（阶段价格底部，蓝色），5月30日下午（今天，白色）资料来源：Bloomberg尽管原油在更长尺度上已经处于contango结构