【恒力期货】芳烃周报：聚酯维持高负荷，EG继续强-250518（37页）.pdf

1、投资咨询业务资格：证监许可2012338号芳烃周报-聚酯维持高负荷，EG继续强2025年5月18日 原油：伊核谈判继续推进，原油下行风险积累 汽柴油：柴油裂解估值不低，仍偏空看待 燃料油：新加坡实际到港偏低，高低硫均继续走强 聚酯链：聚酯维持高负荷，EG继续强 海外丙烷：中美关税战阶段性缓解，市场格局再变 甲醇：宏观情绪修复福利已尽，反弹空 聚烯烃：若无后续驱动接上，缺口难补观 点 荟 萃尹 嵘 F03089066 Z0019213周 云F03089066 Z0016657杨皓宇 F03139287投资咨询业务资格：证监许可2012338号(PX(PX-PTAPTA-MEGMEG-PFPF-P

2、R)PR)聚酯维持高负荷，聚酯维持高负荷，EGEG继续强继续强聚酯产业链基本面简述聚酯产业链基本面简述指标驱动描述利润PXPXN(CFR)273（+56)，周度利润有较大回升PTAPTA现货加工费434（+8），TA09合约加工费357（+14），其中单吨醋酸消耗80（-2）MEG煤制乙二醇利润555元/吨（+313）利润周度大幅回升聚酯聚酯端利润分化，POY利润92（+139）、FDY利润-83（+289），短纤利润-33（-46），瓶片利润-293（-7）开工PX国内PX周度负荷74.1%（-4.5pct）；亚洲PX周度负荷67.5（-3.3pct）PTA国内PTA周度负荷76.9%（+6

3、.6pct）负荷虽有回升但仍处于相对低位，供应持续偏紧MEG乙二醇整体开工负荷60.51%（-8.48pct）其中煤制乙二醇开工负荷60.04%（-6.71pct）聚酯聚酯端负荷新高，截至周五聚酯负荷95%（+0.8pct）终端纺织江浙终端开工率连续两周提升，其中加弹恢复至80%（+3pct）、江浙织机68%（+3pct）、江浙印染开机提升至77%（+4pct）库存BTX纯苯、甲苯、二甲苯港口库存分别为12.3（+0.3）、4.4（+0.2）、3.2（+0.2）万吨PTAPTA整体持续去库，PTA工厂库存4.28天（-0.23）聚酯工厂PTA库存8.95天（+0.1）MEG乙二醇主港库存66.

4、38万吨（-2.82），下周主港到港减量，有较大去库预期策略展望1.PX：本周PX价格持续反弹，但近期宏观事件较多，原油走势依旧会对PX盘面造成较大影响。当前PXN回升至273美元的近期相对高位，利润走高叠加近期PX检修不多，5月PX供应预计不会有大幅下滑，而PTA近期检修较多，对PX需求有一定影响。短期内PX仍随原油波动，在单边节奏不可控的情况下可继续做多做多TATA加工费加工费。2、TA：上周前半周TA基差持续走强，基差最高一度达到09+245附近，下半周回落至09+192附近。从供需来看近期PTA格局持续偏紧，装置集中检修下目前PTA负荷仍然处于低位。下游聚酯负荷则连续5周处于93%的高

5、位之上，本周95%的负荷也创造新高。此外终端织造、印染、加弹的开工连续两周提升。本周长丝库存大幅下降至近年同期最低水平，低库存对聚酯开工起到较大的提振作用，预计5月聚酯负荷将保持高位。目前目前PTAPTA仍然可继续多配，仍然可继续多配，注意基差回落后空头可能的抢跑行为。3、EG：此前市场对乙二醇主要存在三点担忧：1、油制装置检修计划存在推迟情况；2、到港放量下主港有较大的累库预期；3、五一节后终端可能的负反馈。目前三点隐患短期内均被证伪，此外本周乙二醇负荷有较大回落，短期供应持续偏紧，叠加下游聚酯维持高负荷，乙二醇整体供需格局偏强。主港方面，近期乙二醇主港到港量有较大收缩，而发货量较为稳定，主

6、港库存也有大幅去库可能，乙二醇有望持续偏强，可继续多配乙二醇有望持续偏强，可继续多配。4、PF&PR：上周市场成本端大幅抬升，涤纶短纤价格跟涨，然下游追涨乏力，且持续高价采买意愿不足，短纤略有累库。目前短纤在节前促销后产销逐步回落，若下游需求跟进不足，库存仍然有大幅累库的风险。但相较短纤，瓶片可更多依赖出口，4月瓶片出口数量接近此前单月最高量。此外，目前瓶片在关税豁免名单之中，若关税谈判不及预期，瓶片出口也将表现出更强的韧性。市场动荡之时瓶片短纤仍随成本端波动，关注多瓶片空短纤多瓶片空短纤。风险提示宏观政策不及预期、油价异动、主流装置预期外变动、终端旺季不及预期等数据来源：Wind、CCF 恒