通胀之下的海内外磷矿石-220705（35页）.pdf

1、 通胀之下的海内外磷矿石 Table_Industry Table_ReportTime2022 年 7 月 5 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 专题研究报告 行业行业名称名称 化工化工行业行业 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 张燕生 化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001 联系电话：+86 010-83326847 邮 箱： 洪英东 化工行业分析师 执业编号：S1500520080002 联系电话：+86 010-83326848 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO

2、.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 通胀之下的海内外磷矿石通胀之下的海内外磷矿石 2022 年 7 月 5 日 本期内容提要本期内容提要: : Table_Summary 2022 年以来国内外磷化工价格大涨：年以来国内外磷化工价格大涨：2022 年以来，磷矿石及下游磷化工板块均有大幅上涨。截至 7 月 1 日收盘，SW 基础化工 33 个三级子行业中，SW 磷肥及磷化工年涨跌幅达 38.24%，位居行业第二。从价格来看，截至 7 月 1 日，国内磷矿石市场均价为 1010 元/吨，创下近三年新高，较 2022 年初上涨 57%，海外磷矿

3、石均价 255.17 美元/吨，较 2022 年初上涨 65%，而与 2019 年均价相比，国内磷矿石价格涨幅达到 147%，海外磷矿石均价上涨 138%。在磷矿石价格上涨的基础上， 相关磷化工产品的价格均出现显著上涨， 7 月 1 日磷酸一铵、 磷酸二胺国内价格分别为 4690 元/吨和 4250 元/吨，较 2022 年初分别上涨 63%和 23%，而海外，磷酸一铵和磷酸二胺价格分别为 1020 美元/吨和 980 美元/吨，较 2022 年初分别上涨 21%和 19%。 磷矿石是磷化工的最上游，下游肥料和新能源领域磷矿石是磷化工的最上游，下游肥料和新能源领域的增长会拉动磷矿的增长会拉动磷

4、矿石需求。石需求。一方面，2020 年以来粮食价格上行，种植热情提高，驱动化肥需求量增加。另一方面，磷酸铁锂作为能用于新能源汽车的正极材料， 也将受益于新能源汽车市场的火爆， 从而拉动磷矿石需求。 在新能源市场的快速增长之下，新能源汽车零售销售渗透率迅速拉升，2020年渗透率仅 5.8%，2021 年渗透率涨至 14.8%，2022 年 1-5 月又继续提升至 23.4%。2022 年俄乌冲突爆发以来，国内油价实现十连涨，部分地区油价已经进入十元时代，促进了大众对于新能源汽车的需求。2022 年虽有疫情冲击，但我国新能源汽车的发展势头已经不同以往，渗透率正迅速拉高，将会拉动磷矿石需求。 磷矿石

5、是一种不可再生资源，不同国家之间差异显著，我国以磷矿石是一种不可再生资源，不同国家之间差异显著，我国以 4.5%的的储量贡献了储量贡献了 39%的产量。的产量。 根据美国地质调查局 （USGS） 的统计， 2021 年全球磷矿石总储量为 710 亿吨，主要集中在摩洛哥和西撒哈拉、中国、阿尔及利亚、叙利亚等十个国家，占全球储量的 94.99%，其中 70.36%的磷矿分布在摩洛哥，我国磷矿石储量为 32 亿吨，储量占比为 4.50%，居全球第二位。磷矿石产量分布也较为集中， 2021 年全球磷矿石产量共约 2.2 亿吨，我国产量约 8500 万吨，占总产量的 39.06%，2021 年中国、摩洛

6、哥、美国、俄罗斯四个国家磷矿石产量在全球排前四，共占全球磷矿石总产量的 73.06%。 摩洛哥、沙特可贡献更多磷矿石，俄罗斯磷化工产品可能流入中国。摩洛哥、沙特可贡献更多磷矿石，俄罗斯磷化工产品可能流入中国。摩洛哥作为储量全球第一的国家，有着丰富的磷矿石资源，且掌管该国磷矿石的 OCP 公司近年正加大投资和扩张； 沙特磷矿石的储采比较高，且该国正寻找油气以外的第三条经济支柱，也可能贡献更多磷化工产品。俄罗斯的磷肥等产品受到俄乌冲突影响出口遇难，中国在国内磷矿石需求增加、资源有限的情况下，可能从俄罗斯进口更多产品。 风险因素：风险因素：需求增长不及预期；疫情反复影响产能。 请阅读最后一页免责声明