【广发期货】棉花期货周报：关注新作种植情况-250517（34页）.pdf

1、棉花期货周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号关注新作种植情况作者：刘珂投资咨询资格证：Z0016336 联系方式：020-2025年年5月月17日日品种观点品种主要观点上周策略上周策略棉花宏观边际好转，不过相对3月底而言，美国仍对中国多征加10%的对等关税，仍有较多棉纺织品、棉质服装的累计关税高达50%甚至60%以上，税率明显高于2024年底，若非该部分关税大部分由美方承担，则对国内出口型企业仍相对不利。产业方面目前传导仍不明显，且部分好转为投机性好转，仍需关注后期棉纱、坯布情况。综上，短期国内棉价上涨后或区间震荡，继续上涨需下游进一步的

2、好转。震荡偏弱，反弹偏空交易，参考区间13200-13700震荡偏弱，反弹偏空交易2核心指标分析运行情况运行情况宏观当地时间 5 月 10 日至 11 日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔在瑞士日内瓦举行中美经贸高层会谈，大幅降低双边关税水平。美方取消根据 2025 年 4 月 8 日第 14259 号行政令和 2025 年 4 月 9 日第 14266 号行政令对中国商品加征的共计 91%的关税，修改 2025 年 4 月 2 日第14257 号行政令对中国商品加征的 34%的对等关税，其中 24%的关税暂停加征 90 天，保留剩余 10

3、%的关税。相应地，中方取消对美国商品加征的共计 91%的反制关税，针对美对等关税的 34%反制关税，相应暂停其中 24%的关税90 天，剩余 10%的关税予以保留。中性供给USDA5月，25/26年度，同比上年来看，全球棉花产量减少71万吨至2636万吨。中性需求USDA5月，25/26年度，同比上年来看，全球消费小幅增加30万吨，为2540万吨。中性库存据 Mysteel 调研显示，截止至 5 月 15日，进口棉业主要港口库存周环比降0.13%，总库存 48.56 万吨，周内库存小幅下降。中性现货截至 5 月 15 日，国内 3128 皮棉均价14641 元/吨，周环比上涨 3.15%。其中

4、新疆市场机采棉价格 14220-14470 元/吨，内地地产棉价格 13600-14000 元/吨。本周棉花价格偏强运行，新疆棉花播种基本结束，播种进度略快于去年。受宏观带动，棉花价格上扬且底部支撑明显。但纺企利润收窄，目前棉花库存仍处于相对高位，纺企谨慎补货，保持观望态度，短期棉花价格保持震荡偏强运行。中性观点/策略宏观边际好转，不过相对3月底而言，美国仍对中国多征加10%的对等关税，仍有较多棉纺织品、棉质服装的累计关税高达50%甚至60%以上，税率明显高于2024年底，若非该部分关税大部分由美方承担，则对国内出口型企业仍相对不利。产业方面目前传导仍不明显，且部分好转为投机性好转，仍需关注后

5、期棉纱、坯布情况。综上，短期国内棉价上涨后或区间震荡，继续上涨需下游进一步的好转。中性风险天气风险，关税政策目录行情回顾基本面数据概览0102一、行情回顾1-1 ICE美棉主力合约走势50.0055.0060.0065.0070.0075.0080.002024-06-282024-07-282024-08-282024-09-282024-10-282024-11-282024-12-282025-01-282025-02-282025-03-312025-04-30受天气及装运数据好转影响，美棉触底反弹下年度美棉签约量下滑，加重了市场对于美棉新作后续出口减少的担忧。美棉生长进度仍旧超前。供

6、需双弱，价格继续承压下行1-2 郑棉主力合约12,000.0012,500.0013,000.0013,500.0014,000.0014,500.0015,000.002024-06-282024-07-282024-08-282024-09-282024-10-282024-11-282024-12-282025-01-282025-02-282025-03-312025-04-30宏观情绪依旧较好，籽棉价格跟随盘面上涨也继续与盘面形成正反馈，下游边际好转受中美贸易战关税升级影响，下游需求边际走弱新棉产量超预期增加继续形成较强压力，下游持续恶化6月以来继续走弱，棉纱线累库率不断攀升，棉纺织