【南华期货】锌风险管理报告-250529（4页）.pdf

1、.南华期货锌风险管理报告2025年5月29日南华有属研究团队肖宇 投资咨询证号：Z0018441 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号锌价格波动率（日度）锌风险管理建议（日度）核心矛盾：上一交易日，锌价窄幅震荡。现货商依旧挺价，为锌价提供了一定的支撑。供给端在长期仍有宽松预期，但是现在的库存水平仍然处于历年的绝对值低位，同时随着沪伦比值的走弱以及进口盈亏近期的负值，锌锭进口窗口暂时关闭。本周进口锌精矿有了一定的增量，同时TC也有走强的迹象，6月的整体供给水平市场上已经有了一个较为宽松的预期，锌价的空头逻辑兑现仍需要通过锌锭大量累库来实现。需求端方面，终端开工率在近期有好转，虽然关税

2、缓和但宏观方面仍然存在不确定性，整体下游企业还是以谨慎为主，下游采买的积极性还是不足的。同时伴随着端午假期逼近以及传统的消费淡季，需求端较为疲软。短期内预计锌价将保持偏弱震荡，长期看跌为主。利多因素：1.库存仍处在历年低位，绝对水平不高。2.降息以及消费利好政策。3.中美形式缓和利好贸易局势。利空因素：1.需求不及预期以及宏观不确定性。2.下游逢低采买，锌价支撑力度不足。3.远期宽松预期。重要新闻：最新价格预测区间当前波动率当前波动率历史百分位2249521500-2280011.28%5.3%source：南华研究,同花顺行为导向情景分析现货敞口策略推荐套保工具买卖方向套保比例建议入场区间库

3、存管理 产成品库存偏高，担心价格下跌多做空沪锌主力期货合约沪锌主力期货合约卖出75%22700暂无沪锌期权暂无暂无暂无原料管理原料库存较低，担心价格上涨空做多沪锌主力期货合约沪锌主力期货合约买入50%21700暂无沪锌期权暂无暂无暂无source：南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货据SMM了解，近期国内西南某矿山6月锌矿招标价格为3600元/金属吨，环比上涨60元/金属吨。锌现货数据锌盘面价格锌期货库存单位最新价日涨跌日涨跌幅SMM 0#

4、锌均价元/吨228301000.44%SMM 1#锌均价元/吨227601000.44%上海升贴水元/吨180-20-10%广东升贴水元/吨445409.88%天津升贴水元/吨190-10-5%LME 0-3m美元/吨-20.27-0.060.3%LME 3-15m美元/吨-42.43-0.727.96%source：Wind单位最新价日涨跌日涨跌幅沪锌主力元/吨224952851.28%沪锌连续元/吨224952851.28%沪锌连一元/吨222652301.04%沪锌连二元/吨221202100.96%LME 锌收盘价美元/吨2687-18.5-0.68%锌沪伦比/801.01%连续-连一

5、元/吨465358.14%连一-连二元/吨17500%连二-连三元/吨125-5-3.85%source：同花顺,南华研究单位最新数量日增减日增减幅沪锌仓单：总计吨1675-99-5.58%沪锌仓单：上海吨00-100.0%沪锌仓单：广东吨64800%沪锌仓单：浙江吨00-100.00%沪锌仓单：江苏吨00-100.00%沪锌仓单：天津吨1027-99-8.8%伦锌库存：总计吨151150-2350-1.53%伦锌库存：亚洲吨143450-7700-5.09%伦锌库存：欧洲吨00-100.00%伦锌库存：北美洲吨00-100.00%伦锌注册仓单：总计吨80000-175-0.22%source

6、：WindLME：库存：锌季节性source：南华研究,wind,同花顺吨2021202220232024202502/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01100,000200,000300,000南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货上期所锌日库存季节性s