【山金期货】贵金属策略报告-250527（4页）.pdf

1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年05月27日16时30分一、黄金报告导读：今日贵金属高位回调，沪金主力收跌1.27%，沪银主力收跌0.64%。核心逻辑，短期特朗普贸易战反复，经济衰退地缘异动风险仍存；美国经济滞涨风险增加，美联储对降息维持谨慎态度。避险属性方面，欧美贸易战缓和，避险情绪降温。美国彻底告别顶级AAA信评俱乐部，20年期新债遇冷。俄乌、中东等地缘异动风险仍存。货币属性方面，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，由于贸易政策、移民政策及财政政策等多方面的不确定性，宽松政策暂停期可能更长，美联储需等待形势更明朗后才能做出决策。目前市场预期美联储下次降息至9月，预期

2、25年总降息空间跌至50基点左右。美元指数反弹，美债收益率承压偏弱；商品属性方面，CRB商品指数震荡反弹，人民币升值利空国内价格。预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司3357.70 62.601.90%152.404.75%伦敦金美元/盎司3342.65 58.651.79%159.705.02%国内价格沪金主力收盘价（上期所）元/克771.60-5.70-0.73%17.222.28%黄金T+D收盘价（上金所

3、）元/克768.48-5.38-0.70%16.292.17%基差与价差、比价沪金主力-伦敦金元/克-5.19-19.80-136%-12.88-168%沪金主力基差元/克-3.12 0.32-0.93金银比（伦敦金/伦敦银）101.00 1.491.50%1.951.97%金铜比（Comex金/Comex铜）6.90-0.14-2.02%-0.08-1.13%金油比（Comex金/WTI原油）54.37 0.180.33%2.615.04%持仓量Comex黄金手（100盎司）448000-4414-0.98%沪金主力（上期所）手（千克）204795-11337-5.25%-6558-3.10

4、%黄金TD（上金所）手（千克）212932 45742.20%-3380-1.56%库存LBMA库存吨8536 00Comex黄金吨1206 00-6-0.50%沪金（上期所）吨17 00.05%00.05%CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手118615+7741黄金ETFSPDR吨922.46 000.860.09%期货仓单沪金注册仓单数量吨17 00.05%风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险上期所会员沪金净持仓排名前10请务必阅读文后重要声明第 1 页，共 4 页投资咨询系列报告二、白银报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚。资金面

5、，CFTC白银净多和iShare白银ETF重新加仓。库存面，白银近期显性库存小幅下降。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司33.64 0.461.39%1.213.73%伦敦银美元/盎司33.10 0.371.13%0.962.99%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克8217.00-63.00-0.76%143.001.77%白银T+D收盘价（上金所）元/千克8189.00-50.00-0.61%132.001.64%基差与价差沪银主力-伦敦银元/克591

6、.32-148.25-20.05%-18.59-3.05%沪银主力基差元/千克-28 13-11持仓量Comex白银手（5000盎司）141451 31892.31%沪银主力（上期所）手（千克）5466285-109230-1.96%4229408.39%白银TD（上金所）手（千克）3350256-98134-2.85%-40104-1.18%库存LBMA库存吨22859 7323.31%Comex白银吨15447-56-0.00%-170-1.09%沪银（上期所）吨988 596.36%白银（上金所）吨1482 00显性库存总计吨40749 170.04%-96-0.24%CFTC管理基金净