【南华期货】国债期货日报：全线下行-250527（3页）.pdf

1、国债期货日报 2025年5月27日全线下行观点：耐心持有，多看少动南华究院 高翔投资咨询业务资格证监许【】号盘面点评：国债期货全天震荡下行，全线收跌，其中长端弱势，中短端合约跌幅有限。资金方面，公开市场新做4480亿，日内到期3570亿，净投放910亿。日内消息：1.国务院反垄断反不正当竞争委员会专家咨询组全体会议在京召开。市场监管总局党组成员、副局长孟扬出席会议并讲话。市场监管总局党组书记、局长，委员会副主任罗文要求，专家咨询组要牢牢把握正确政治方向，聚焦公平竞争治理领域新问题新挑战，开展前瞻性针对性研究，为委员会科学决策提供有力支撑，为构建全国统一大市场、推动高质量发展作出新贡献。行情研判

2、：当前债市依旧未摆脱窄幅震荡的格局，相比期货长端合约的弱势，现券方面收益率波动有限，10Y和30Y利率全天振幅基本在1bp以内，至于是期货超跌还是现券反应迟滞，我们更倾向于前者。从逻辑来看，当前的压力可能主要来自负债端以及波动的降低，一方面随着存款利率的调整，短期内大行再度面临负债压力，近期存单明显提价具有明确的指向性；另一方面，随着利率债波动的降低，交易难做可能导致部分资金转向配置性价比更高的信用债，与负债压力形成共振。但以上逻辑终归偏短期，首先资金在进入非银后会再度回流到银行系统，流动性整体不受影响；第二资金面依旧是多头最大的支撑，考虑到央行近期对于流动性的呵护，以及稳步下行的资金利率中枢

3、，利率上行有顶。随着资金中枢的下移以及信用利差的收窄，利率债的配置价值会再度凸显，短期内国债有压力但并不危险，随着10Y再度靠近1.7%，配置的窗口也越来越近。数据一览2025-05-272025-05-26今日涨跌上周同期2025-05-272025-05-26今日涨跌上周同期TS2506102.406102.428-0.022102.362TS合约持仓(手）12375412284091459242TF2506106.03106.065-0.035105.975TF合约持仓(手）167166167753-587173082T2506108.73108.855-0.125108.835T合约持

4、仓(手）217096218962-1866218472TL2506119.45119.77-0.32119.3TL合约持仓(手）130560130586-26124755TS基差（CTD)-0.1195-0.1019-0.0176-0.0689TS主力成交（手）320283112790141104TF基差（CTD)-0.04970.2085-0.25820.0634TF主力成交（手）4392448389-446557849T基差（CTD)-0.0927-0.0769-0.01580.0782T主力成交（手）5857552310626576231TL基差（CTD）0.37870.4569-0.0

5、7820.0782TL主力成交（手）6240158787361436232DR0011.51131.5652-0.0539-0.0261DR001成交（亿元）22510.309222510.3092023297.5855DR0071.65451.5860.06850.0531DR007成交（亿元）825.6737825.673701101.18DR0141.68921.66670.02250.0297DR014成交（亿元）326.0566326.05660161.007source：wind,同花顺,南华研究南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期

6、货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货T主力：净基差与基差source：wind,南华研究元T净基差：主连T基差：主连10/3112/3102/2804/30-0.200.20.4TL主力：净基差与基差source：wind,南华研究元TL净基差：主连TL基差：主连10/3112/3102/2804/3001TS主力：净基差与基差source：wind,南华研究元TS净基差：主连TS基差：主连10/3112/3102/2804/30-0.200.2