【国联期货】玉米及玉米淀粉周报：新麦上市压力，盘面短期承压-250516（38页）.pdf

1、玉米及玉米淀粉周报玉米及玉米淀粉周报新麦上市压力，盘面短期新麦上市压力，盘面短期承压承压2025年5月16日徐远帆 从业资格证号：F3075697 投资咨询证号：Z0018986目录目录CONTENTS周度核心要点及策略03价格情况08重点关注10国内玉米市场现状14玉米市场供需结构210102030405206国内三大粮食政策和价格情况33目录目录CONTENTS周度核心要点及策略0134本周观点行情回顾本周连盘玉米有所回落，主力2507合约收于2335元/吨，当周价格下跌35元/吨。运行逻辑 短期连盘玉米偏弱调整或将延续，一是小麦上市压力及替代影响增加，二是中储粮调节储备粮源存在投放可能。

2、小麦方面，预计今年我国小麦再获丰收，新麦在5月底将大规模上市，整体供应充足，饲料企业等待新麦上市后的价格采购小麦，利空远期玉米；储备粮拍卖方面，本季玉米调节储备收购在4月30日全部停止，6月份可能会拍卖2021年以后的调节储备粮源，玉米市场供给偏紧将得到一定改善。因此，盘面存在继续调整的可能，C2507合约区间下沿参考2300元/吨，上沿参考2400元/吨。C2509合约受到期末库存偏紧的支撑，维持看多思路，推荐逢低做多观点，但上方空间依然有限，一是近期市场传闻本季度定向稻谷可能开拍，叠加小麦、大麦及高粱替代，保障饲料粮供应；二是下季玉米种植成本继续下降，在播种面积、单产没有明显下降的前提下，

3、下季玉米价格重心也将下移，从而限制本季玉米期末的上涨力度。5投资建议策略单边投资者：单边投资者：新季小麦上市，现货或将受压回调，待小麦压力冲击过去，可能继续上涨。C2507合约存在继续调整的可能，震荡区间参考2300-2400元/吨；C2509合约受到期末库存偏紧的支撑，维持看多思路，推荐逢低做多观点，震荡区间参考2300-2450元/吨。现货企业：现货企业：基于以上逻辑，建议贸易端在震荡区间上沿对已有库存逢高卖出套保卖出套保；下游用粮企业以维持安全库存的思路作为主线，可在相对低位多建一些库存，对长期库存可在高位配以适当卖出套保提前锁定波动风险。风险提示：风险提示：阶段性供应压力；国内需求恢复

4、不及预期；进口限制政策变化；天气异常影响；宏观风险等。6影响因素分析因素因素影响影响逻辑观点逻辑观点供应向上种植成本种植成本：2024/25年度黑龙江地租成本较去年下降100多元/亩，新粮种植成本推算集港约2250元/吨,下一年度地租成本将继续下降，根据相关调研数据整理，预计东北整体地租成本同比下降10%-15%。种植面积种植面积：2024/25年度预计全国播种总面积3626万公顷，同比下调0.34%，整体播种面积无明显增减。产量产量：预估新粮整体减产幅度较小，同比减产约800万吨。预计2024年全国玉米产量为24064万吨，较上年减少814万吨，同比减少3.27%。需求向上饲用需求（占总需求

5、约饲用需求（占总需求约70%70%）：2024年6月起能繁母猪存栏有所回升，生猪存栏恢复及出栏均重预计提升，饲用需求边际改善。据饲料工业协会数据，2025年4月，全国工业饲料产量2753万吨，环比增长4.2%，同比增长9.0%。深加工需求（占总需求深加工需求（占总需求30%30%）：根据钢联样本数据，本周149家深加工企业玉米消耗量118.55万吨，环比上周减少3.43万吨。149家玉米深加工企业消费量统计，分企业类型看，玉米淀粉加工企业消耗玉米42.25万吨，环比上周减少4.24万吨；淀粉糖企业消耗玉米24.5万吨，环比上周增加0.24万吨。下游库存向上饲料企业玉米库存：饲料企业玉米库存：根

6、据钢联样本数据，华北饲料企业玉米库存剩余约36.3天。深加工企业玉米库存：深加工企业玉米库存：本周深加工玉米库存下降，根据钢联样本数据，本周库存452.8万吨，上周494.6万吨。替代中性其它谷物替代：其它谷物替代：中国2025年1-3月大麦及高粱进口数量分别是255、111万吨，预计本年度进口量分别约1000万吨、500万吨，替代影响有所减弱；郑州小麦玉米价差90元/吨，具备饲用替代优势，但目前尚未形成规模替代。进口玉米替代：进口玉米替代：2024/25年度（自2024年10月-2025年3月）进口玉米115万吨，同比减少1733万吨，减幅93.7%。7影响因素分析因素因素影响影响逻辑观点逻