【银河期货】玉米和淀粉6月报：拍卖政策影响 玉米现货窄幅震荡-250527（14页）.pdf

1、 第 1 页 共 14 玉米和淀粉研发报告 玉米和淀粉 6 月报 2025 年 5 月 27 日 目 录 第一部分 前言概要.2【行情回顾】.2【市场展望】.2【策略推荐】.2 第二部分 国际玉米基本面情况.3 一、全球玉米产量预计低于去年.3 二、美玉米处于种植期，关税及面积仍影响较大.3 三、巴西玉米二茬种植结束，出口高于去年同期.4 第三部分 国内玉米基本面分析.5 一、国内售粮进度加快，进口谷物大幅减少，现货小幅上涨.5 二、饲料需求仍在恢复，玉米需求继续增加.6 三、深加工玉米利润亏损扩大，开机率降低.8 四、南北方港口玉米库存持续下降.10 五、玉米和淀粉交易逻辑.11 第四部分

2、后市展望及策略推荐.12 免责声明.14 第 2 页 共 14 玉米和淀粉研发报告 玉米和淀粉 6 月报 2025 年 5 月 27 日 拍卖政策影响 玉米现货窄幅震荡 第一部分 前言概要 【行情回顾】【市场展望】【策略推荐】交易咨询业务资格：证监许可20111428 号 研究员：刘大勇 电 话：15618396630 邮 箱：liudayong_ 期货从业资格证号：F03107370 投资咨询资格证号：Z0018389 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解

3、，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。5 月 USDA 报告上调新季玉米面积，美玉米在底部震荡，下方 440 美分/蒲支撑较强。国内随着基层余粮的减少，玉米现货偏强，小麦与玉米价差继续缩小，小麦进入饲料粮增大，港口库存继续下降，玉米小幅上涨。07玉米受抛储消息及小麦替代影响高位回落，期现价差缩小，由于淀粉库存处于高位，07 玉米与淀粉价差缩小。银河期货 国际方面，美玉米受关税及种植面积与天气的影响下，美玉米预计在440-500 美分/蒲波动。进入 6 月，美玉米容易炒作天气。国内方面，国内玉米供应偏紧

4、，港口库存仍会继续下降，玉米现货仍有上涨空间。华北小麦 6 月陆续上市，华北小麦与玉米价差仍较低，小麦进入饲料行业继续增加。拍卖政策会增多，玉米抛储及糙米拍卖会提前，玉米现货上涨空间有限。对于淀粉，由于副产品价格稳定，淀粉企业亏损较大，开机率会继续下降，淀粉企业利润亏损会减少。6 月淀粉仓单较高，短期会打压市场，但 09 玉米和淀粉价差会有做扩机会。1.单边：美玉米逢低做多。09 玉米大概率 2320 附近支撑较强。2.套利：09 玉米和淀粉价差可以考虑逢低做扩。买入玉米现货空盘面 07 玉米持有。3.期权：有现货企业可以冲高后卖出玉米看涨期权。风险提示：天气炒作、拍卖因素扰动。第 3 页 共

5、 14 玉米和淀粉研发报告 玉米和淀粉 6 月报 2025 年 5 月 27 日 第二部分 国际玉米基本面情况 一、全球玉米新季产量增加较多 由于种植进度加快，叠加天气好转，美玉米 07 合约高位回落到 450 美分/蒲附近。2025年 5 月 USDA 报告全球玉米产量环比略增，消费增加，库销比下降。24/25 年度全球玉米产量预期 12.21 亿吨，低于去年的 12.31 亿吨，但预计 25/26 年度产量为 12.65 亿吨。其中饲用玉米消费 7.82 亿吨，高于去年 7.70 亿吨，国内总消费 12.44 亿吨，高于去年的 12.25 亿吨，预计期末库存 2.87 亿吨，低于去年的 3

6、.16 亿吨，库销比 23.09%。其中美国产量 3.78亿吨，饲用 1.46 亿吨，食用及工业消费 1.75 亿吨（乙醇用酒精 1.397 万吨），出口 6604 万吨。巴西产量 1.30 亿吨，饲用 6450 万吨，食用工业消费 2650 万吨，出口 4300 万吨。阿根廷产量 5000 万吨吨，出口 3550 万吨。乌克兰产量 2680 万吨，出口 2200 万吨。全球供应减少，消费仍在增加，库销比下降，全球玉米价格偏强。进入 6 月，天气仍有炒作空间，全球玉米仍会偏强运行。二、美玉米种植进度加快，关税及面积仍影响较大 5 月报告美玉米新季面积上调较多，单产 179.3 蒲/英亩。24/