【南华期货】铅风险管理报告-250527（4页）.pdf

1、.南华期货铅风险管理报告2025年5月27日南华有属研究团队肖宇 投资咨询证号：Z0018441 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号铅价格波动率（日度）铅风险管理建议（日度）核心矛盾：从基本面来看，近期基本面逻辑维持不变。原生铅方面，电解铅产量延续小降趋势，但开工率稳中有升。再生铅方面，其因废铅蓄电池价格上涨与货源有限导致部分炼厂减产，同时受成本影响价格坚挺。需求端，5月处于电瓶消费淡季，下游采买意愿偏弱。展望未来，短期内铅价支撑力度较强，在供需不变的情况下，宏观的不确定性会成为铅价波动的主要因素。利多因素：1.铅精矿供应偏紧。2.冶炼厂利润较差，惜售情绪上升。3.宏观情绪缓和，

2、贸易形势向好。利空因素：1.电瓶消费淡季，需求较弱。2.铅锭库存较为宽松。3.宏观不确定性仍存。重要新闻：再生精铅持货商含税出厂报价对SMM1#铅均价平水报价为主，贴水货源很少，不出货者居多，精废价差收窄至25元/吨。下游企业散单采购意愿稍有好转，但因再生精铅价格坚挺，仍偏向采购电解铅，今日精铅成交一般。铅盘面价格(日度)最新价格预测区间当前波动率当前波动率历史百分位1679516500-170009.08%30.9%source：同花顺,南华研究行为导向情景分析现货敞口策略推荐套保工具买卖方向套保比例建议入场区间库存管理产成品库存偏高，担心价格下跌多做空沪铅主力期货合约沪铅主力期货合约卖出7

3、5%17000暂无沪铅期权暂无暂无暂无原料管理原料库存较低，担心价格上涨空做多沪铅主力期货合约沪铅主力期货合约买入50%16600暂无沪铅期权暂无暂无暂无source：南华研究南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货铅期货库存(日度)铅进阶数据（日度）全国废电瓶均价单位最新价日涨跌日涨跌幅沪铅主力元/吨16795-65-0.39%沪铅连续元/吨16780-75-0.44%沪铅连一元/吨16795-65-0.39%沪铅连二元/吨16795-65-

4、0.39%LME铅收盘价美元/吨1994301.53%LME0-3升贴水美元/吨-17.65-source：同花顺,南华研究,SMM单位最新数量日增减日增减幅沪铅仓单：总计吨3528423347.08%沪铅库存周度吨48428-伦铅库存：总计吨294025-1800-0.61%source：SMM,同花顺,南华研究单位最新价国产TC元/吨600进口TC美元/吨-35铅冶炼利润元/吨-49.9再生铅利润元/吨-955铅精废价差元/吨-50source：SMM,南华研究地区单位最新价上海元/吨9825安徽元/吨10175湖南元/吨10075广东元/吨10075河南元/吨10125山东元/吨1007

5、5福建元/吨9975广西元/吨10075四川元/吨10175江苏元/吨9925山西元/吨9975河北元/吨10025source：同花顺,南华研究LME铅0:3收盘价和沪铅主力合约收盘价source：同花顺,南华研究美元/吨LME铅0:3收盘价(右轴)沪铅主力合约收盘价15/1216/1217/1218/1219/1220/1221/1222/1223/1224/1212500150001750020000南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期

6、货SMM1#铅均价和沪铅主力合约收盘价source：SMM,南华研究,同花顺元/吨SMM1#铅均价沪铅主力合约收盘价23/0323/0623/0923/1224/0324/0624/0924/1225/0312500150001750020000LME铅库存总计季节性source：SMM,南华研究吨20232024202502/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01100,000200,000SHFE精炼铅库存