【研报】疫情对各行业短中长期影响分析-20200330[24页].pdf

1、 证券研究报告 1 报告摘要：报告摘要： 海外疫情速递海外疫情速递 疫情全球扩散，海外停产冲击全球需求和供应链疫情全球扩散，海外停产冲击全球需求和供应链。截止 3 月 28 日，全球有 201 个 国家出现新冠疫情，确诊感染人数为 51.2 万人，死亡人数达 2.3 万人。全球疫情有 加速扩散迹象，欧美升级防疫手段，社会隔离、工厂停产、消费降温，海外疫情扩 散给全球需求和供应链带来严重冲击。 疫情影响全景图疫情影响全景图 短期短期影响：影响：催生生活必需品囤货和宅家娱乐需求催生生活必需品囤货和宅家娱乐需求，打击，打击线下消费和制造业线下消费和制造业。从一季 报看，短期疫情利好的行业有四类：生活

2、必需品囤货、宅家娱乐、医用耗材、部分 品种涨价机会。生产和消费短暂休克，打击给线下消费、上游资源品和制造业。上 游资源品一季度普遍价量齐跌， 预计钢铁、 建材一季度利润同比受损程度相对较高， 2020Q1 利润同比约在-35%和-50%左右。 中期影响：新老基建受益政策发力，产业链全球化、出口导向型行业受损。中期影响：新老基建受益政策发力，产业链全球化、出口导向型行业受损。根据行 业出口、进口占全球比重，我们把所有行业分位产业链全球化、出口导向型、进口 导向型、和自给自足型四类。疫情对产业链全球化、出口导向型、内需型里有奢侈 品属性的可选消费、国际贸易服务业中期影响偏负面，对老基建和投资规划落

3、地较 快、国内产业链相对完备的新基建影响偏正面。产业链全球化行业，典型地如消费 电子和半导体，未来两个季度面临上游供应链缺货和全球需求疲软的风险组合。面 对欧美经济步入衰退叠加一季度经济大概率负增长预期，新老基建齐加码是提振内 需、稳就业稳企业的潜在政策选择。 长期影响：长期影响：疫情改变行业生态疫情改变行业生态，关注六大方向。，关注六大方向。1.半导体行业国产替代机遇；2.软 件端企业协作平台普及、IDC 成长逻辑夯实；3.物业管理价值再发现，利好品牌物 业扩张；4. 非接触连接商业加速兴起，云+AI+5G/IoT 有望成为催化剂；5.供应链管 理数字化升级，工业互联网加速渗透；6.世界范围

4、内 5G 建设进度被疫情拖缓。 行业配置建议行业配置建议 行情行情一定程度反映一定程度反映了了消费电子基本面消费电子基本面受损受损预期预期。我们利用全球规模指标变化估算疫 情后行业营收利润情况，在经过疫情计减后，消费电子 2020PE 的历史分位数从 7% 上升到 34%，半导体 2020PE 的历史分位数从 10%上升到 65%。近期行情一定程度 上反应了消费电子基本面受损预期，但幅度或仍不够充分。 短期关注传统基建和短期关注传统基建和内需消费内需消费，中期静待美国疫情拐点后重回科技主线。，中期静待美国疫情拐点后重回科技主线。目前市场 短期的反弹是基于流动性拐点，但是这种反弹取决于市场波动率

5、持续下降，交易难 度较大。建议在美国疫情得到初步控制后再大幅加仓海外相关产业链。在两会和一 季度经济数据公布之前继续布局传统基建和内需消费，上述两条主线相关的建筑、 建材、汽车、商贸旅游等行业有望取得超额收益。 风险提示风险提示 欧美疫情持续时间超预期、国内疫情二次冲击 民生证券研究院民生证券研究院 分析师：分析师：杨柳杨柳 执业证号： S0100517050002 电话： (8610)85127730 邮箱： yangliu_ 分析师分析师：喻雅彬喻雅彬 执业证号： S0100520010002 电话： (8610)85127730 邮箱： yuyabin 策略研究策略研究 疫情对各行业短中

6、长期影响分析疫情对各行业短中长期影响分析 民生民生 FOCUS 2020 年年 3 月月 30 日日 策略专题研究策略专题研究 证券研究报告 2 目录目录 一、疫情全球扩散，海外停产冲击全球需求和一、疫情全球扩散，海外停产冲击全球需求和供应链供应链 . 3 二、疫情短期影响：催生生活必需品囤货和宅二、疫情短期影响：催生生活必需品囤货和宅家娱乐需求，打击线下消费和制造业家娱乐需求，打击线下消费和制造业 . 6 三、疫情中期影响：新老基建受益政策发力，三、疫情中期影响：新老基建受益政策发力，产业链全球化、出口导向型行业受损产业链全球化、出口导向型行业受损 . 9 （一） 产业链全球化行业 . 9