【南华期货】锌风险管理报告-250526（4页）.pdf

1、.南华期货锌风险管理报告2025年5月26日南华有属研究团队肖宇 投资咨询证号：Z0018441 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号锌价格波动率（日度）锌风险管理建议（日度）核心矛盾：上一交易日，锌价偏弱运行，上冲力度不足，市场对于锌价的逻辑已经回归了基本面。随着美国信用评级的下降，美债的疲软等消息面输出，市场对于宏观的不确定性愈发加强。供给端在长期仍有宽松预期，但是现在的库存水平仍然处于历年的绝对值低位，同时随着沪伦比值的走弱以及进口盈亏近期的负值，进口窗口暂时关闭，本周供给端依旧紧缺。但是6月的整体供给水平市场上已经有了一个较为宽松的预期，锌价的空头逻辑我认为需要库存突破一个

2、比较大的数值才会兑现，同时也需要等待进口锌矿转化为锌锭的时间。需求端方面，终端开工率在近期有好转，虽然关税缓和但宏观方面仍然存在不确定性，整体下游企业还是以谨慎为主，下游采买的积极性还是不足的。短期内预计锌价将保持偏弱震荡，长期看跌为主。利多因素：1.库存仍处在历年低位，绝对水平不高。2.降息以及消费利好政策。3.中美形式缓和利好贸易局势。利空因素：1.需求不及预期以及宏观不确定性。2.下游逢低采买，锌价支撑力度不足。3.远期宽松预期仍存。重要新闻：最新价格预测区间当前波动率当前波动率历史百分位2218521500-2280011.36%4.9%source：南华研究,同花顺行为导向情景分析现

3、货敞口策略推荐套保工具买卖方向套保比例建议入场区间库存管理 产成品库存偏高，担心价格下跌多做空沪锌主力期货合约沪锌主力期货合约卖出75%22700暂无沪锌期权暂无暂无暂无原料管理原料库存较低，担心价格上涨空做多沪锌主力期货合约沪锌主力期货合约买入50%21700暂无沪锌期权暂无暂无暂无source：南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货据SMM沟通了解，截至本周一(5月26日)，SMM七地锌锭库存总量为7.88万吨，较5月19日减少0.50万

4、吨，较5月22日减少0.16万吨，国内库存录减。其中上海及天津地区因仓库周末到货较少，加下游企业周末不断提货带动两地库存均出现不同程度下降。广东地区虽周未到货较少，但下游的少量提货使得广东库存持平上周四。整体来看，原三地库存减少0.10万吨，七地库存减少0.16万吨。锌现货数据锌盘面价格锌期货库存单位最新价日涨跌日涨跌幅SMM 0#锌均价元/吨227601500.66%SMM 1#锌均价元/吨226901500.67%上海升贴水元/吨205-25-10.87%广东升贴水元/吨335309.84%天津升贴水元/吨185-25-11.9%LME 0-3m美元/吨-21.552.61-10.8%LM

5、E 3-15m美元/吨-43.163.4226.81%source：Wind单位最新价日涨跌日涨跌幅沪锌主力元/吨2218500%沪锌连续元/吨2218500%沪锌连一元/吨2205500%沪锌连二元/吨2196500%LME 锌收盘价美元/吨2701.540.15%锌沪伦比/80-0.66%连续-连一元/吨350206.06%连一-连二元/吨13000%连二-连三元/吨901012.5%source：同花顺,南华研究单位最新数量日增减日增减幅沪锌仓单：总计吨177400%沪锌仓单：上海吨00-100.0%沪锌仓单：广东吨64800%沪锌仓单：浙江吨00-100.00%沪锌仓单：江苏吨00-1

6、00.00%沪锌仓单：天津吨112600.0%伦锌库存：总计吨15787511500.73%伦锌库存：亚洲吨153500-2725-1.74%伦锌库存：欧洲吨00-100.00%伦锌库存：北美洲吨00-100.00%伦锌注册仓单：总计吨8120039505.11%source：WindLME：库存：锌季节性source：南华研究,wind,同花顺吨2021202220232024202502/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01100,000200