【国泰期货】胶版印刷纸周度报告-250525（20页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2025年5月25日国泰君安期货 能源化工胶版印刷纸周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2综述01行情走势02供需数据03行情研判04行情研判行业资讯现货价格成本利润季节性特征供给需求库存进出口行情研判综述1Special report on Guotai Junan Futures行情研判4行情回顾：本周双胶纸市场走货变化不大，业者观望心态

2、较浓。据卓创资讯数据显示，本周70g木浆高白双胶纸市场均价为5170元/吨，环比下跌63元/吨，跌幅1.20%，本周跌幅环比扩大0.48个百分点；70g木浆本白双胶纸市场均价为4899元/吨，环比下跌50元/吨，跌幅1.01%，本周跌幅环比扩大0.63个百分点。影响市场价格走势的主要因素有：第一，周内纸厂稳盘观望为主，个别纸厂计划于下月初提涨，带动市场信心略有增加，但目前整体出货无明显改善，部分成交偏商谈；第二，经销商操盘谨慎，备库意愿欠佳，短期内优先出货为主，北方市场个别降价吸单，带动局部成交下行；第三，下游印厂新单跟进有限，出版订单尚未迎来提货期，印厂采买积极性一般；第四，本周上游原料木浆

3、均价涨幅有限，成本面对双胶纸支撑有限。（卓创资讯）后续展望：短期来看，目前华东地区个别产线停机，但考虑到前期出货持续偏淡，纸厂库存压力仍存，或继续施压供应端；需求端来看，下周仍存个别地区招标，出版订单提货周期未至，预计需求端难有明显支撑，但考虑到目前纸价已处于近两年低位，继续下跌空间有限。预期下周纸价整体稳定为主，个别成交偏商谈，由于基价较低，预计均价延续跌势。中长期趋势来看，从供需格局角度来看，随着终端需求的季节性转弱，在产能的持续投放以及宏观经济的不确定性的大背景下，预计难以见到贸易商重建纸品库存的信心，本轮浆纸的负反馈尚未结束，盘面仍有下行动力。从估值角度来看，浆价的阶段性反弹导致纸厂利

4、润下行，估值阶段性修复，随着美金盘进入降价周期，预计浆纸负反馈仍将延续，纸价仍有下跌空间。风险提示：中美贸易关系超预期变化，政策超预期变化等；资料来源：QinrexSpecial report on Guotai Junan Futures行业资讯51.【国内双胶纸周度企业库存分析】据卓创资讯数据监测统计，本周四双胶纸库存天数较上周四增长0.68%，本周增幅较上周收窄0.48个百分点。周内南方地区部分省份继续招标，出版订单尚未提货，而社会订单延续清淡，经销商备库谨慎，多优先出货为主，不利于纸厂去库。2.【国内双胶纸周度企业开工负荷分析】据卓创资讯数据统计，本周双胶纸开工负荷率在49.83%，较

5、上周下滑1.13个百分点，本周降幅较上周扩大0.68个百分点。周内江苏地区个别检修产线尚未有效恢复生产，加之出货及盈利暂未得到有效改善，部分中小厂家开工水平依旧偏低，对于整体开工仍存制约。3.【2025年4月欧洲港口木浆库存情况】据Europulp数据显示，2025年4月欧洲港口总库存环比缩减12.81%，较2024年4月增长13.61%。4月英国与德国港口库存分别环比增长38.60%、15.72%，荷兰/比利时/法国/瑞士、意大利以及西班牙港口库存分别环比缩减18.88%、20.57%以及2.67%。整体来看，欧洲多数国家港口库存环比缩减，导致4月欧洲港口总库存环比下降。资料来源：Qinre

6、x行情走势02Special report on Guotai Junan Futures行情走势：本周双胶纸价格延续下探7资料来源：同花顺iFinD，卓创资讯，国泰君安期货研究日期05-2370g高白均价5162.5昨日5162.5上周5175环比0周同比-12.5价格数据价格数据50005500600065007000750080002016-04-282017-04-282018-04-282019-04-282020-04-282021-04-282022-04-282023-04-282024-04-282025-04-28元/吨主流市场双胶纸（70g高白）日度均价Special r