【东证期货】工业硅/多晶硅周度报告：工业硅弱势不改，多晶硅即将进入首次交割-250525（15页）.pdf

1、有有色色金金属属重要事项：重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。smingfTable_TitlesmingfTable

2、_Title工业硅弱势不改，多晶硅即将进入首次交割工业硅弱势不改，多晶硅即将进入首次交割Table_RankTable_Rank走势评级：走势评级：工业硅：工业硅：震荡震荡/多晶硅：多晶硅：震荡震荡报告日期：报告日期：2022025 5 年年 5 5 月月 2525 日日Table_SummaryTable_Summary工业硅工业硅价格持续下跌后，部分小厂计划进一步减产，但西南进入平水期后整体开炉趋势增加，新疆大厂亦在复工复产，供给端压力继续增加。需求端仍无明显起色，虽然有机硅较多厂已处于满负荷生产状态，但多晶硅复产不及预期，铝合金方面维持刚需采购。多晶硅厂家近期对工业硅粉单的采购价格在 9

3、300-9500元/吨。后续工业硅现货价格缺乏反弹动力。多晶硅多晶硅多晶硅现货价格小跌，市场消息混杂，小作文传言诸多低价成交订单，建议对其为致密料/混包料、新货/老库存、大客户折前价格/折后价格进行辨析。5 月多晶硅排产约 9.3 万吨，6 月初步排产 9.1 万吨。但周五盘后市场传言某二三线硅料厂二期产能有复产计划，根据后续进展我们将对平衡表再进行调整。根据 SMM，截至 5 月 22 日，中国多晶硅厂库存 26 万吨，环比+1 万吨。下游原材料库存仍有小幅下降，并在硅片厂中呈不均匀分布，部分企业硅料库存较为充足、策略仍以消化在手库存为主，部分企业无太多囤货有刚需采购需求。在多晶硅现金亏损严

4、重而下游部分硅片厂原材料库存不足的大背景下，龙头企业是否能实现联合减产挺价将对基本面走向产生较大影响。若联合减产成功，则针对部分缺库存硅片厂，硅料厂具备一定的挺价能力；若联合减产不成功，则硅料价格仍有小幅下跌空间。但考虑到硅料平均出厂价格已经长期跌破头部企业现金成本线，若价格再下跌，也将进一步刺激硅料厂的减产行为。投资建议投资建议工业硅：北方大厂和西南硅厂复产使得工业硅基本面进一步恶化。在盘面快速下跌后，工业硅基差明显走强，仓单加速消化，部分期现商贸易商出现单边囤货动作。现货价格或将触底，但期货受情绪影响更大，因此左侧做多仍面临一定风险，前期空单可部分止盈。此外，关注大厂的现金流风险。多晶硅：

5、市场小作文频现，消息面刺激导致盘面走势反复，对普通投资者而言小作文真假难辨。在多晶硅现金亏损严重而下游部分硅片厂原材料库存不足的大背景下，龙头企业是否减产将对基本面走向产生较大影响，以当前盘面估值看，单边操作风险度高。下周为 06 合约进交割月前的最后一周，仍有资金关注交割博弈，06-07/07-08 正套可继续持有。风险提示：风险提示：供给变化超预期，政策超预期。孙伟东孙伟东有色金属首席分析师有色金属首席分析师从业资格号:F3035243投资咨询号:Z0014605Tel:8621-63325888Email:联系人联系人肖嘉颖肖嘉颖分析师分析师（有色金属）（有色金属）从业资格号:F0313

6、0556Email：周度报告周度报告工业硅工业硅/多晶硅多晶硅有色金属-工业硅/多晶硅-周度报告 2025-05-252期货研究报告目录目录1、工业硅、工业硅/多晶硅产业链价格多晶硅产业链价格.42、工业硅弱势不改，多晶硅即将进入首次交割工业硅弱势不改，多晶硅即将进入首次交割.43、投资建议、投资建议.54、热点资讯整理、热点资讯整理.65、产业链高频数据跟踪、产业链高频数据跟踪.75.1、工业硅、工业硅.75.2、有机硅、有机硅.95.3、多晶硅、多晶硅.105.4、硅片、硅片.115.5、电池片、电池片.125.6、组件、组件.136、风险提示、风险提示.13有色金属-工业硅/多晶硅-周度