共达电声-电声元件领先车载业务乘风起-220705（22页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 共达电声共达电声(002655)(002655) 消费电子消费电子/ /电子电子 Table_Date 发布时间：发布时间：2022-07-05 Table_Invest 买入买入 上次评级： 买入 Table_Market 股票数据 2022/07/04 6 个月目标价（元） 收盘价（元） 14.34 12 个月股价区间（元） 7.5819.92 总市值（百万元） 5,162.40 总股本（百万股） 360 A 股（百万股） 360 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股）

2、 17 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 15% 28% 66% 相对收益 5% 23% 77% Table_Report 相关报告 思特微 （688213.SH） ： 安防领域 CIS 领军者，业务扩展新看点 -20220527 唯捷创芯（688153） ：深耕 PA 十余年，国产替代与 5G 东风助力腾飞 -20220514 立讯精密（002475） ：业绩稳健增长，汽车业务成为成长新动力 -20220510 Table_Author 证券分析师：李玖证券分析师：李玖 执业证书编号：S0550522030001

3、17796350403 Table_Title 证券研究报告 / 公司动态报告 电声元件领先，车载业务乘风起电声元件领先，车载业务乘风起 报报告摘要：告摘要： Table_Summary 共达电声于 2001 年 4 月在潍坊成立，成立以来始终专注于声学元器件、声学组件、声学整体解决方案，主要覆盖智能汽车、智能穿戴、智能家居、智能手机四大领域。 需求端：需求端：下游市场蓬勃发展，下游市场蓬勃发展，MEMS 麦克风市场快速增长。麦克风市场快速增长。预计 2026年全球 MEMS 麦克风市场规模突破 30 亿。汽车领域车载麦克风市场稳步扩大，2018-2026 年全球汽车电子领域 MEMS 声学传

4、感器出货量从0.37 亿颗增长至 1.85 亿颗，年均复合增长率达 22.42%；智能手机为下游主要市场，随着 5G 渗透率上升，单部手机 MEMS 传感器数量不断增加，未来 MEMS 声学传感器行业发展市场空间广阔；智能穿戴与智能家居设备市场快速增长， 预计到 2023 年可穿戴设备全球出货量将超过 3 亿部。 供给端：国外厂商占据主导，国产替代逐步上升。供给端：国外厂商占据主导，国产替代逐步上升。 （1）全球 MEMS 传感器芯片市场由国外厂商主导。 全球 MEMS 传感器出货量前十中仅有歌尔微一家国内厂商，位列第六，占比 3.88%。细分领域市场集中度较低，龙头较分散，麦克风领域国内厂商

5、表现不俗。 近年中国 MEMS 麦克风厂商稳步发展，歌尔股份、瑞声科技等占比上升，2018 年歌尔股份、瑞声科技、敏芯股份、共达电声合计市场份额达到 48%。 （2）产品上国产替代缩小差距，芯片渗透率上升。在 MEMS 麦克风领域，多个国内厂商逐渐基于本土产业链自主研发核心芯片，国产芯片高端替代逐渐上升。汽车电子领域，产品性能不断提高，参数均不断优化。新兴领域，产品技术不断深入，不断向多领域应用拓展。 首次覆盖，给予“买入”评级首次覆盖，给予“买入”评级：目前公司在车载麦克风方面布局较早，产品及客户进展迅速，我们预计 2022/2023/224 年公司营收分别为12.65/18.97/32.2

6、5 亿元，归母净利润分别为 1.14 亿元/2.01 亿元/3.60 亿元。 风险提示：产能扩张不及预期，客户导入不及预期，疫情反复生产影响风险提示：产能扩张不及预期，客户导入不及预期，疫情反复生产影响 Table_Finance财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入营业收入 1,180 937 1,265 1,897 3,225 (+/-)% 19.89% -20.62% 35.00% 50.00% 70.00% 归属母公司归属母公司净利润净利润 46 66 114 201 360 (+/-)% 49.05% 42.71%