【国金期货】铜日度报告：美元指数连跌三日铜价走高-250521（3页）.pdf

1、 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 撰写品种：铜 撰写时间：2025/05/21 回顾周期：当日 研究员：王建超 咨询证号（Z0015736）铜日度报告：美元指数连跌三日铜价走高 一：市场行情（20250521）今日上海金属网1#电解铜报价78320-78560元/吨，平均价 78440 元/吨，较上一交易日上涨 100 元/吨。对沪铜 2506 合约报升水 200-升水 330 元/吨。现货市场成交一般，下游消费谨慎且刚需有限，导致现货报价跟盘下调，较昨日下跌 125 元/吨。盘中对 06 合约好铜升水 280 元/吨左右，平水铜升水 210 元

2、/吨左右成交相对集中。LME 铜周二小幅上涨。沪铜周三保持强势，主力 2506 合约，开盘价 77880 元/吨，最高价 78320 元/吨，最低价 77720 元/吨，收盘价78100 元/吨，全天上涨 560 元，涨幅 0.72%。美元指数连跌 3 日，铜价反弹。二：基本面分析 今年 2 月 25 日美国总统签署行政命令，启动调查铜进口如何威胁美国国家安全和经济稳定，美国对铜进口发起 232 调查，有机会征收与钢铝同水平（25%）的 232 调查。美国该法案有可能导致最终美国对进口的电铜征收 25%的关税。这种情况会激励更多的电铜继续往美国搬运，这种搬运还会持续一段时间。贸易商希望在可能征

3、收关税前迅速结束搬运，甚至使用散货船运输 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 电铜，散货船运输电铜把从欧洲港口发往美国港口的航运时间从集装箱需要的 40 天，缩短至两周。数据供应商 Kpler 估计，3 月份有 9.5202万吨电铜通过散货船运抵美国，4 月份为 12.7539 万吨，而 1 月和 2 月各自约为 4.4 万吨。该供应商的数据显示，5 月上半月有 7.1591 万吨电铜通过散货船运抵美国，其中智利的运量高于往常，德国和西班牙在 3 月和 4 月也分别有 1 万吨和 0.45 万吨的异常运量；预计 5 月下半月会看到更多电铜通过散货船运

4、抵美国。目前 COMEX 铜价较 LME 及 SHFE 市场均存在升水，这会激励贸易商有强烈动机从全世界发货电铜到美国。中国 4 月份电铜出口 7.7711 万吨，环比继续增加 14%，同比增加接近 2倍，国内电铜出口继续增加。在这种贸易流背景下，中国和欧洲的电铜供应会显著的减少,在需求维持大体稳定情况下,美国外的市场电铜供需早晚失衡,进而推动铜价上涨。美国国内的电铜，因为储藏在仓库内，不参与美国电铜市场流通。美国本身的铜供需也会失衡。正是在上述贸易流重构的背景下，大型贸易商摩科瑞坚称电铜供应将出现短缺，铜价有望创历史新高。该贸易商认为，今年铜精矿预计短缺70 万吨，电铜短缺 30 万吨。铜市

5、场目前处于极度脆弱的状态，其认为下半年电铜将开始短缺。公开资料显示，摩科瑞计划向美国出口 50 万吨电铜。综上所述，因为美国要对铜展开 232 贸易条款的调查。大量的电铜从全球运抵美国，这部分电铜锁在仓库里不参与美国市场的供应。这会导致电铜在下半年很可能因供需失衡而价涨。短期铜期货继续保持震荡，美元指数连跌 3 日推动铜期货价格一定反弹。公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 三：期货日 K 线 图1：沪铜加权期货合约价格走势 图片来源：国金期货行情软件 图2：LME3月铜电子盘日K走势图 图片来源：国金期货行情软件 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。