【华泰期货】新能源及有色金属日报：现货升水走强，消费不减热度-250522（8页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0505-2222 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 现货升水走强，消费不减热度现货升水走强，消费不减热度 重要数据 铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得20310元/吨，较上一交易日上涨100元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日持平于80元/吨；中原A00铝价录得20240元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日持平于0元/吨；佛山A00铝价录20210元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨5元/吨至-30元/吨。铝期货方面：2025-05-21日沪铝主

2、力合约开于20135元/吨，收于20190元/吨，较上一交易日收盘价上涨130元/吨，涨幅0.65%，最高价达20220元/吨，最低价达到20120元/吨。全天交易日成交116735手，较上一交易日增加10293手，全天交易日持仓200224手，较上一交易日增加458手。库存方面，截止2025-05-19，SMM统计国内电解铝锭社会库存58.5万吨。截止2025-05-21，LME铝库存388900吨，较前一交易日减少2025吨。氧化铝现货价格：2025-05-21 SMM氧化铝山西价格录得3125元/吨，山东价格录得3050元/吨，广西价格录得3125元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得370美

3、元/吨。氧化铝期货方面：2025-05-21氧化铝主力合约开于3130元/吨，收于3246元/吨，较上一交易日收盘价上涨98元/吨，涨幅3.11%，最高价达到3274元/吨，最低价为3079元/吨。全天交易日成交2483203手，较上一交易日增加538141手，全天交易日持仓357007手，较上一交易日增加14649手。市场分析 电解铝：现货市场方面，三地库存继续去库，现货升水走高，现货市场消费强度不减。海外方面，以色列和伊朗矛盾或升级，欧盟批准对俄罗斯制裁。基本面方面，传统淡季即将来临，抢出口或已接近尾声，社会库存去库暂缓，基本面数据表现国内环比略有减弱，若无其他利多因素，高利润的前提下基本

4、面难给铝价进一步冲高动力。铝棒产量仍在走强，铝板带箔产量环比小幅走弱但绝对值仍处于高位，关注社会库存变化。LME现货升水持续走强，需要警惕海外的干扰。氧化铝：今日国内广西成交氧化铝现货3000吨，现汇出厂价为3200元/吨。现货跟随盘面偏强走势，盘面因几内亚矿端扰动向上，Axis对船运公司宣布因不可抗力而停止派船。1-4月铝土矿几口大幅度增长，假设Axis矿山全部停产，全年铝土矿供应依旧不存在缺口，不过存在限令范围扩大的担忧，关注铝土矿几内亚离岸数据。氧化铝供应过剩预期不改，虽然矿价报价回升至75美元/吨，但生产利润依旧存在，复产和新增产能陆续开工。策略策略 单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：中性。

5、套利：沪铝正套 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0505-2222 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 风险风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0505-2222 第 3 页 第 3 页 图表图表 图图1 1：LME铝升贴水铝升贴水|单位：美元单位：美元/吨吨.4 图图2 2：SHFE铝升贴水铝升贴水|单位：元单位：元/吨吨.4 图图3 3：LME铝季节

6、性升贴水铝季节性升贴水|单位：美元单位：美元/吨吨.4 图图4 4：国内铝季节性升贴水国内铝季节性升贴水|单位：元单位：元/吨吨.4 图图5 5：海内外氧化铝价格海内外氧化铝价格|单位：元单位：元/吨、美元吨、美元/吨吨.4 图图6 6：氧化铝进口盈亏氧化铝进口盈亏.4 图图7 7：LME铝库存季节性铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性单位：吨铝库存季节性|单位：吨单位：吨.5 图图8 8：铝社会库存季节性铝社会库存季节性|单位：万吨单位：万吨.5 图图9 9：铝棒社会库存季节性铝棒社会库存季节性|单位：万吨单位：万吨.5 图图1010：电解铝进口盈亏电解铝进口盈亏|单位：元单位：元/吨吨.5